行情复盘：截至4月1日收盘，沪铜主力2205合约收盘价73160元/吨，周跌幅0.54%，周内铜价先抑后扬，整体表现仍为高位震荡行情，依旧符合我们的预期。
逻辑观点：第一：PMI落至荣枯线以下，产需两端双双走弱，拖累铜价上行驱动。3月中国制造业PMI为49.5%，前值50.2%；非制造业PMI为48.4%，前值51.6%；综合PMI为48.8%，前值51.2%。各地疫情再度复发叠加俄乌危机冲突，3月制造业PMI指数录得49.5%，环比2月下降了0.7个百分点，落至收缩区间。供需两端方面，产需两端双双走弱。局部疫情爆发导致部分企业减产停产，生产指数和新订单指数分别录得49.5%和 48.8%，比上月下降0.9和1.9个百分点，均降至收缩区间。第二：国内稳增长预期提振市场信心。上周中国国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，要求稳定经济运行，化解房地产风险，保持贷款适度增长，保持经济运行在合理区间，关注政策信心的持续性。第三：国内库存显著下滑，整体低库存对价格仍有支撑。截至4月1日， SHFE库存93121吨，环比上周减8934吨。据SMM调研，目前华东多数地区疫情管控严格，企业采购发运、运输时效、资金流转都面临较大压力。当前电解铜采购紧张严重拖累精铜杆行业开工率。另外，疫情对于消费的抑制仍在持续，其他区域的铜杆企业也受下游需求大幅下降、发运困难等影响，周内订单表现不佳。
行情展望：短期来看疫情对于供应端的影响略高于需求端，但一旦疫情发展过于严重，波及面积逐渐扩大，对铜价将形成较大压力。当前国内库存显著下滑，内外整体低库存对价格仍形成支撑。短期单边驱动有限，预计铜价高位震荡格局暂难打破，下周CU2205合约主波动区间参考72500-74000。关注国内疫情发展态势，及疫情缓解后需求的复苏。
操作建议：区间操作思路
风险提示：货币政策超预期收紧；地缘政治局势进一步恶化；疫情恶化冲击。
2022年第15周广州期货铜周报
