清明节后三个交易日铜价仍处于高位区间运行，宏观面的压力有所增大，主要是美联储的鹰派会议纪要和中国国内疫情仍然严峻的形式，基本面上外强内弱格局未变。从宏观层面来看，美联储会议纪要显示5月可能同时进行加息与缩表操作，本轮美联储加息缩表周期由于高通胀环境或将势头更加猛烈，5月加息50BP，同时进行950亿美元/月的速度缩表，鹰派预期管理使得风险资产价格压力偏大，尽管当前已经接近破百的美元和高位铜价同时持续，但我们认为美元的偏强周期相对确定，铜价上方的压力正在累积；国内当前仍是强预期弱现实阶段，基建投资确有发力，但房地产销售改善仍不明显。
从产业层面来看，持续走高的TC继续反映矿端供应偏松的预期，但在地缘政治与美联储加息背景下，原料生产国的扰动同样存在，仍需关注，总体来看供应端增长预期未变，现实风险仍存。在消费端，国内物流深受疫情冲击，现货交投不佳，下游不愿备货生产环境下库存出现小幅累增，本轮疫情短期内仍难以缓解，下游消费冲击或逐渐显性化。海外方面，自三月下旬以来，以亚洲釜山库存增长为主的LME铜库存逐渐增多，但欧洲地区库存仍然偏低，交仓迹象不明显，其中鹿特丹仓库注销仓单占比大幅抬升，造成供需偏紧预期，但LME现货升水较之前水平大幅回落，当前处于平水附近震荡，构成价格支撑，但难以驱动铜价上行。
综合来看，高位区间运行的铜价仍未对近期利空因素充分定价，价格上方压力增大，预计下周价格运行区间72000-74000，关注在73000关口的博弈。
2022年第15周美尔雅期货铜周报
