疫情影响需求，政策预期强化，高位震荡
【现货】4月11日上海铜报价73715元/吨，8日上海铜报价73760元/吨，环比-45元/吨，对当月报升水150-升180元/吨，环比0元/吨。广东1#铜报价73700元/吨，前一日报价73700元/吨，环比0元/吨，对当月报升水120-升水140，环比+25元/吨。上海地区进口方面，报关系统可以提前预报关，目前可以清关，提货也开始陆续进行，不过受到疫情管控措施的影响，效率非常低下，堆存费用和滞箱费用相对高企。从报价来看，受上海地区疫情管控的影响，外贸市场表现依旧冷清，市场无报价，无买家询盘。部分外贸商现阶段工作主要在处理之前成交的单子，有单子停滞在机场无法继续中转，并表示对后续银行业务办理存担忧。市场基本无新成交，外贸商基本处于躺平状态，等待市场解封回暖。
【信息】2022年3月新增人民币贷款3.13万亿，预期2.64万亿，去年同期2.73万亿；新增社融4.65万亿，预期3.63万亿，去年同期3.34万亿；社融存量增速10.6%，前值10.2%；M2同比9.7%，预期9.1%，前值9.2%；M1同比4.7%，前值4.7%。3月信贷社融超预期高增，票据冲量、地方债多发、企业短贷是主贡献；结构仍然欠佳，内需不足仍是大拖累，尤其是地产端，基建需求已开始向好。
【库存】4月11日中国电解铜社会库存13.53万吨，8日14.03万吨，6日13.69万吨。广东库存走低，再加上华东贸易商积极南下收货，令升水持续走高，值得注意的是，清远地区的铜加工企业仍处于停产中，广东本地消费仍旧低迷，若非华东厂家南下采购，升水不会涨幅那么大，因此需关注下周无锡常州等地区能否解封，若不能恐仍会从广东调货。4月11日LME库存105600吨，8日103775吨，环比+1825吨。国内交易所最新库存9.6581万吨，4月1日9.3121万吨，环比+0.346万吨。库存持续外累，国内库存因疫情停止去库。
【逻辑】疫情反弹，国内库存降库或趋缓，LME持续累库。国常会重申适时运用货币政策工具支持实体经济发展，稳增长政策预期加强，美联储会议纪要显示后期缩表进程或更快，社融数据总量较好，结构欠佳，政策上外紧内松，铜价维持震荡。在交易经济衰退之前，逢低买入为主，冲高可买入远月看跌期权保护。
