供需两弱，低库存支撑仍在1.市场表现
本周，沪铜呈现震荡偏强的走势。沪铜 2205 合约收于 74970 元，周上涨1210 元。技术上，沪铜重心继续小幅抬升，日均线再次呈现多头排列。2.影响因素及分析据 SMM 统计，3 月样本企业的精炼铜产量为 84.9 万吨，同比下降1.4%，环比增加1.5%，实际产量低于预期值。根据冶炼厂计划，3-5 月，国内部分炼厂进入集中检修期，除了山东已关停的两家冶炼厂外，北方一家冶炼厂在 3 月下旬将逐渐开始进入检修状态，同时，疫情也抑制了部分冶炼厂的开工意愿。预计 4 月电解铜产量仍将维持低位，或难有明显改善。受上海疫情管控措施的影响，港口作业的效率非常低，换单基本停滞，所以有库存囤积现象。目前已经有 2 万吨精炼铜在港口堆积，另有 3 万吨还在海运运输过程中。据了解，部分持有通行证的企业可在上海上港、中储仓库提货，江苏部分企业原料紧张程度有所缓解。周四，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，人民银行将适时运用降准等货币政策工具，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。在宏观经济偏弱的背景下，政府稳经济的决心是比较强的，今年可能会不时出台一系列调控措施。
下游需求方面，受疫情影响，除了铜精杆开工率外，其余板块开工情况均不及去年同期。3月铜板带企业开工率为 69.1%，同比下降 11.7 个百分点；3 月铜管企业开工率为68.0%，同比下降13.2个百分点。
周四，LME 铜库存合计 11.1 万吨，较上周四增加 1 万吨，近期海外铜库存持续增加，但幅度都比较小，低库存支撑作用仍在。周四，国内铜现货库存合计 12.0 万吨，较上周四减少1.2万吨。3.结论及策略目前，铜市场处于供需两弱的格局中，上游部分冶炼厂进入集中检修期，并且在进口盈利窗口处于长期关闭的情况下，精炼铜进口量也将处于低位。下游因疫情影响，开工受阻，但本周有消息称，部分加工企业。反应供需情况的国内外库存长期处于低位，尤其是近期，国内库存重新回落，预计未来铜价将呈现高位震荡的走势，下方有支撑。（蒋一星）
