国内物流链有望复通，沪铜75000附近震荡
【期货层面】
周五夜盘沪铜主力2205开于74890元/吨，夜盘价格冲高回落后维持震荡，白盘重心走低收阴线。最终收盘74760元/吨，较上一个交易日下跌210元/吨。
【现货层面】
今日上海电解铜现货对当月合约报于升水500~升水540元/吨，均价升水520元/吨，较前一日上升480元/吨。平水铜成交价格75460-75620元/吨，升水铜成交价格75480-75640元/吨。今日仓单报价10-30美元/吨，均价20美元/吨，均价较前一交易日持稳；提单报价12-29美元/吨，均价20.5美元/吨，均价较前一交易日持稳，QP5月，报价参考4月中下旬到港货源。LME0-3贴水15美元/吨，对05合约进口亏损暂在750元/吨附近。
【宏观层面】
上海市经信委日前发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引》，有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。上汽集团、特斯拉已列入上海第一批复工复产企业“白名单”。刘鹤出席全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议并讲话，部署十项重要举措，要求努力实现“民生要托底、货运要畅通、产业要循环”。
【综合分析】
宏观方面，利率的双重倒挂，即美债收益率曲线倒挂与中美名义利率倒挂。前者影响经济增长，后者使得隐性库存显性化。对铜价构成压力。供应方面，上游精铜矿冶炼需求充足，TC价格持续上行；中游电解铜国内3月产量下滑低于预期，因疫情导致的铜企停产和冶炼厂检修。进口窗口闭合，疫情导致物流受阻，国内供应偏紧。需求方面，当前居高的铜价、大幅上涨的运输成本给下游企业带来持续压力，且不少面临铜杆紧缺的情况，本周持续减产。
【操作建议】
目前需要关注国内防疫政策由紧到松的转折点，需求恢复后可能短期内会导致供不应求的局面。推荐买入6月跨式77000C/70000P。
【风险提示】
1，国内疫情超预期；2，俄乌冲突超预期；3，期权波动率持续下降。
