宏观
１、俄在乌克兰军事行动趋于激烈，俄外长称在乌军事行动进入新阶段，但不会使用核武。随着战事趋于长期化，资本市场避险情绪或再度上升
２、金融市场为美联储5月加息和缩表做准备，十年期国债收益率升至2.93%，通胀保值债券收益率自疫情以来首次触及正值，美元指数升至101上方。关注加息对资本市场的抑制作用
３、昨天ＩＭＦ在最新一期世界经济展望中将今明两年全球经济增速下调为3.6%，分别较1月的预测调低了0.8和0.2个百分点，其中美国预期调降为3.7%，中国为4.4%，欧元区为2.8%，原因是俄乌冲突及由此带来的制裁以及中国大规模疫情。不过昨天美国公布的3月新屋开工所化上升0.3%，预期为下滑1.6%，年化总数为2006年以来最高，上周红皮书商业零售销售年率上升15.2%，反映其经济内生增长动力仍强。美股上涨，欧股下跌，两地经济展望的不同导致股市越发分化
4、ＯＰＥＣ+报告3月日产量比目标低145万桶，欧盟讨论第六轮对俄制裁，据称可能包含对原油禁运的内容。原油昨天大幅下跌带动大宗整体跟随，但考虑到制裁进入执行期，以及逐步涉及到能源及能源支付领域，油价为代表的能源价格仍易涨难跌。高盛称如果欧盟严格实施石油禁运，油价可能升至185美元
５、国务院大力助力企业纾困，超4200亿留抵退税已到纳税人帐户。集中全力保畅，积极推进复工复产，实施重点企业白名单制，稳定供应链，上海市部分大企业已经实现复工。不过总体来说疫情仍在多地传播，本周又有几个大型城市因疫情进入管控，控制难度加大，疫情此起彼伏长时间不绝，对经济拖累将在二季度进一步体现，经济展望转弱
６、总结：海外关注加息提速对资本市场影响，但高油价、高通胀对大宗整体利好，对俄制裁实施支撑油价长期强势，国内关注疫情和复工复节情况，信心回升，略有利多
现货
１、ＬＭＥ库存大增8千余吨，总库存至11.8万吨，集中在亚洲仓库。因中国炼厂持续出口导致库存流向ＬＭＥ亚洲仓库，导致国内现货供应紧张产生挤仓，尽管总库存增加对铜价暂时无压力。不过沪铜高升水导致现货进口亏损已收窄到100元附近，可能很快接近进口窗口打开。目前受疫情影响进口清关几乎停滞，一旦复工后物流恢复，可能迎来一波报关潮。不过目前远月进口亏损维持在700元以上，仍足以刺激炼厂出口，因此进口难持续。
２、疫情管控导致华东、华北工地复工缓慢，终端实际需求极弱，昨天华东地区现货升水高报低走，大幅降至250元，但华东地区受物流影响原料紧张且运费成本高昂，周边地区的实际升水仍维持500元的高位。废铜同样面临极端紧张的情况。考虑到炼厂可能出现一定隐性库存，关注复工复产与物流恢复情况，低库存下铜价仍有强支撑。
３、秘鲁拉斯邦巴斯矿再次被当地社区居民堵路而停工，之前南方铜业旗下一矿山已停工60天。整体看秘鲁矿山与社区的对抗仍在加剧，可能继续严重影响今年产量，只是由于精矿加工费高位，矿山干扰暂时无实际影响。此外智利前两月产量同比降10% ，智利预期今年产量基本持平于去年，但干旱缺水和矿石品位下降等长期问题难解决，至少目前产量减少支持了全球供应的紧张。
４、总结：海外制裁造成的高通胀带动大宗多头情绪，短线跟随原油波动，国内降准和复工复产带来一定乐观预期。目前疫情管控导致下游工厂实际需求极弱，高铜价+高升水+高物流成本令工厂无法追高，支撑抬高到73000，坚持回调买入思路。今日74800-74300。
