铜
现货方面，因本周进入十二月份，市场全无资金压力，进口窗口持续关闭，且在出口有丰厚盈利的条件下，部分冶炼厂大量转向出口业务，客观上市场好铜货源持续偏紧，贸易商引领惜售疯狂抬价的风潮，周内好铜表现疯狂，下游在周初盘面高企时表现畏高，周后升水高速攀升更令下游谨慎。中国 10 月进口未锻轧铜和铜材 42 万吨，较 9 月的 52 万吨下降 18.7%。我们认为 10 月进口量下降一方面是由于 9 月进口窗口持续打开，造成进口量激增，基数较高；另一方面则是由于精废价差扩大，废铜对精铜的替代导致精铜进口减少。
目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，中美双方会晤达成的互不加征关税，沪铜短期获提振，不过后期谈判继续，仍然存在一定的不确定性。美国 11 月非农 15.5 万，大幅低于预期，失业率保持在 3.7%低位，美股持续下跌，对铜价形成较大压力，铜价依旧偏弱，整体维持区间震荡的行情。
策略方面:沪铜 1902 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1812 合约贴水 200-贴水 150 元/吨，金川镍较无锡 1812 合约升水 7800 元/吨。镍价低位稳定，俄镍贴水小幅收窄，金川镍绝对价格继续下跌。成交方面，下游成交相对积极，低位时拿货补库，金川镍货少，价格一直下调，电镀合金拿货较小幅改善。菲律宾政府机构公布的数据显示，2018 年 1-9 月该国镍矿石产出量同比下降 1%至 2220 万干吨。印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。菲律宾矿山和地球科学局称，该国 29 个镍矿中的 11 个在检修或运营暂停期间没有产出，对镍价形成一定的支撑。
SMM 统计数据显示，10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨，同比增 4.62%，10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02 万镍吨，同比减 0.93%，预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6万金属吨，环比微增 0.2%。金川镍前期检修结束恢复生产，高镍电池炒作暂时告一段落，市场回归理性，电解镍库存增加，受此影响，镍价持续回落。短暂反弹后，电解镍再度跌落至 90000 元/吨下方，目前宏观压力依旧，电解镍反弹高度受限。
策略方面：沪镍 1901 合约新单暂时观望。
铝
现货方面，持货商出货较为积极，但下游基本按需采购，临近周末铝价跌幅较大，下游对价格认可且为备货考虑，接货积极性略有转好，但整体活跃度不及贸易商。贸易商接货出货非常积极，另外临近周末大户为交长单，在铝价低位时采购需求量大且报价符合市场心理价位，与贸易商成交量较多。12 月 6 日，SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE仓单）合计 135.2 万吨，环比周一再降 1.5 万吨。11 月 26 日，山东省滨州市经信委公布2018-2019 年秋冬季错峰生产工业企业清单，有色行业中涉及电解铝企业电解槽 471 台，按槽型估算影响产能约 65 万吨，错峰周期分为 12 月 1 日至明年 1 月 31 日和 11 月 15 日至明年 3 月 15 日，其中魏桥集团采暖季限产涉及电解铝产能 545 万吨，约 55 万吨产能被削减。
此外还包括氧化铝及碳素等产能削减计划。尽管滨州等地出台了采暖季限产政策，但实际限产量对市场的支撑的有限，在宏观经济偏弱、市场情绪相对悲观的情况下，电解铝反弹动能不足，整体依旧偏弱震荡。关注后期采暖季限产力度及大面积亏损后，电解铝行业市场化去产能进程，后期或继续偏弱运行。
策略方面：沪铝 1901 合约暂时观望。
