供需紧张格局缓解
1.市场表现
本周，沪铜呈现弱势下行的走势。沪铜 2206 合约收于 73600 元，周下跌1020 元。技术上，经过周一的大幅下跌后，铜价已跌破上行支撑线，走势已转为偏空趋势。
2.影响因素及分析
当前，1#电解铜对当月合约升水约 365 元/吨，处于较高水平。由于铜价下跌，并且铜社会库存处于低位，下游企业在五一节前存在一定的备货意愿，抬升现货升水幅度。面对近期人民币大幅贬值的压力，中国人民银行决定，自 2022 年5 月15 日起，下调金融机构外汇存款准备金率 1 个百分点，至 8%。尽管降低了准备金率，但目前人民币依旧在大幅贬值，这也使得近期沪铜的走势强于伦铜。
周四，国内现货铜精矿加工费 TC 报价为 82.3 美元/吨，周度环比下降0.3 美元/吨，加工费处于较高水平，表明目前国内铜精矿供需偏宽松。上周，秘鲁表示，南方铜业公司Cuajone 铜矿的抗议已经结束，秘鲁已派出军队恢复矿山运营，但南方铜业尚未表示是否会在抗议暂停后重新开始生产。周四，LME 铜库存合计 15.1 万吨，较上周四增加 2 万吨，海外铜库存持续增加，目前已回升至中等水平，前期的低库存支撑如今已减弱，但现货仍有小幅升水。周四，国内铜现货库存合计8.1万吨，较上周四减少 2.7 万吨。目前由于沪伦比处于低位，国内铜流向上海保税区的数量处于高位。据 SMM 消息，疫区多数线缆厂成品库存堆积，资金压力下策略性减产，放假时间较往年延长。需求端，疫情管控下终端工程开工率下滑，致使国网、南网下单量减少。防疫需求下，电网建设投资步伐放缓。
3.结论及策略
本周铜价大幅下跌，一方面是因为美联储官员对加息的态度更为激进，另一方面是因为国内股市大幅下跌，带动期货普跌。节前备货带给铜价一定支撑，预计节后需求将有所下滑，铜价或仍有下滑可能，第一目标为 71500 元。建议关注库存和上海疫情变化情况，验证疫情缓解后的需求恢复逻辑是否正确。（蒋一星）
