宏观
１、美欧股市涨跌不一，经济放缓前景主导资本市场。不过昨天公布的欧元区5月经济景气指数为-29.5，前值为-43，或暗示战争冲击减轻，欧洲经济活动逐步恢复。美国十年期国债收益率回落到3%下方，目前联储利率期货暗示市场预期6月加息50个基点，此外欧洲央行可能在7月首次加息。关注即将公布的4月通胀数据
２、原油继续下跌破100美元关口，欧盟分歧维持，第六轮对俄制裁仍未能出台，欧盟委员会称可能在本周内达成协议。昨天乌克兰称本周末俄将一条关键过境天然气运输关闭。近期油价走势可能受制裁预期差影响主导。
３、上海单日阳性新增降到3千以下，但华东其它地方又因疫情实施封控，整体看疫情各处冒头，整体复工节奏缓慢，5月经济数据将继续承压，预期仍偏空。
４、总结：美联储加息缩表及高通胀对资本市场压力持续，国内复工缓慢，空头情绪继续主导
现货
１、ＬＭＥ库存小减，近期ＬＭＥ库存增至17万吨，导致ＬＭＥ铜价大幅下跌。不过5月以来沪铜进口窗口大开，中国积极进口可能令ＬＭＥ库存增长势头转向，昨天ＬＭＥ现货升水7美元，低价中国需求回升开始对ＬＭＥ形成支撑
２、昨天现货升水大幅回落到平水至小贴水，因5月以来现货进口利润近千元加之物流逐步恢复，报关增加，进口货急于兑现打压现货升水，5-6月升水也由周二的600元收窄到400元。而6-7月升水仍保持400元，5月交割后现货仍将维持高升水。精废价差继续收窄到接近平水，精铜对废铜价格优势明显。昨天6月进口盈利300元，7月进口窗口也接近盈利水平，贸易商积极进口，保税仓单贸易升水大涨，目前已达55美元。目前ＬＭＥ交易逻辑仍为需求放缓和美元升值，但随着国内进口持续，将逐步扭转看空格局，但短线或因中国进口增加令国内升水下降，略有压力
３、国内下游逢低采购明显增加，但整体复工缓慢，需求仍偏弱。目前看需求的恢复严重依赖于复工节奏，近期出台一系列稳增长措施，后期基建发力可能性很大。因此需求仍维持弱现实强预期，随着疫情影响结束，消费回升的预期仍强，可能在低位对铜价形成支撑。
４、总结：海外交易美联储加息缩表和经济放缓，加上国内复工缓慢，宏观交易逻辑仍为空头主导，铜价跌至今年低位，沪铜价格结构全面强势，显示现货支撑已非常强，在此不追空，短线等宏观空头力量释放，中期关注复工后需求回升推动铜价反弹。今日71500-70800。
