昨日日内铜价高位回落走势，夜盘价格低开高走，但整体重心下移，现货交投继续回升，升水在50元/吨附近企稳。从宏观层面上来看，美国4月CPI年率录得8.3%，较上月回落0.2个百分点，但回落幅度不及预期，核心CPI环比增幅超预期，美联储多位官员加强鹰派预期管理，铜价或正在走美联储加速紧缩的第一种回调路径，在通胀预期回落于2.6-2.8%区间时，铜价估值水平回落于70000-71000区间，随后关注美国CPI实际情况，紧缩政策影响通胀预期出现拐点，铜价重心或缓步下移；从产业层面来看，铜价基于自身低库存的特征也使得宏观交易逻辑切换下可能仍难以寻得产业逻辑的配合，当前全球铜显性库存水平58万吨左右，依然处于历史偏低水平。LME亚洲仓库迹象缓解，LME库存增长将放缓，但鹿特丹等欧洲仓库的库存增加值得关注，库存转移的现象开始显现，我们认为LME铜库存后期变化仍以累库为大方向，当总显性库存突破65万吨后，或将预示全球铜消费逐渐走弱，届时基本面由强到弱将会逐渐显性化。
综合来看，铜价彻底转势尚未寻得基本面逻辑配合，因此价格还将有所反复，但铜价整体仍处于承压运行当中。
