宏观层面：本周铜价重心逐步下移，并在70000-71000区间寻得支撑，驱动铜价下行的因素主要还是在于美联储紧缩路径上的担忧上，美联储对于遏制通胀的决心继续增加，在拜登中期大选前这一态度都难以发生改变，将会继续压制风险资产价格表现。从宏观层面来看，紧缩预期下通胀预期开始回落，但由于实际CPI仍相当高，是的通胀预期暂时回落于2.6%一线，铜价在70000-71000区间震荡；如果年内剩下5次加息将联邦基金利率上限抬高至2.5%，通胀预期则有望回落至2.3%下方，对铜产生重心下移的持续性压力。
产业基本面:从产业层面来看，TC在80附近震荡运行，冶炼利润仍然较为丰厚，冶炼积极性偏高。当前全球铜显性库存水平60万吨左右，依然处于历史偏低水平，不过整体趋势向上。疫情缓解后国内刺激政策集中出台有一个窗口期，尽管消费同比可能不及去年，但二季度仍难以推动库存抬升，三季度或有累库发生，价格已经出现内强外弱的变化倾向，同时进口铜有望重新流入国内；LME铜的库存转移开始发生，在LME总库存继续增加的背景下，亚洲出库欧洲交仓开始调节欧洲偏紧的供需平衡，目前LME欧洲库存给予价格一定支撑，但我们认为LME铜库存后期变化仍以累库为大方向，并且当总显性库存突破65万吨后，或将预示全球铜消费逐渐走弱，届时基本面由强到弱将会逐渐显性化。目前我们还未看到铜基本面由略强到弱转化的现实，这为价格在高位继续表现争取了一段时间，度过4，5月炼厂集中检修与下游复工复产，国内库存或先降后升，而海外库存逐渐抬升直至欧洲地区供需格局转变，时间上关注未来2个月国内消费与金属库存变动情况。
策略：综合来看，铜价彻底转势尚未寻得基本面逻辑配合，但价格反弹动力不足，且上方压力进一步增大，交易重心整体下移，预计下周开始在70000关口进行博弈，整体交易区间69500-72000元/吨。
2022年第20周美尔雅期货铜周报
