铜 震荡
昨日铜价小幅走低，因市场担忧中国需求。中国自 2019 年 1 月起暂停对美国汽车及零部件加征关税 3 个月，中美贸易关系现缓和迹象，提振铜价。但中国 11 月规模以上工业增加值不及预期，中国经济数据疲软拖累铜价。回到铜市，2019 年废七类铜第一批审批额度为 0 吨，2019 年将全面禁止废七类铜进口，提振精铜需求。昨日国内现货升水报 40-100元/吨，本年度长单逐渐接近尾声，年末结算下资金压力加大，交投清淡。LME 库存增加575 吨至 121800 吨，LME 贴水 27.5 美元/吨，为近三个月以来最低，近两日升贴水走低，表明现货供应由紧转松。本周将迎来中国中央经济工作会议及美联储 12 月政策会议，预计市场表现谨慎，日间铜价震荡。
锌 震荡
上周伦锌的现货升水从 12 月 5 日的最高值 124 美元/吨滑落至 25 美元/吨，叠加周五出现数千吨补库，库存总量回升至 11.9 万吨附近，基本认为 11 月中旬开启的库存低位带来的拉涨动能已经衰退，这个节奏和今年 2 月下旬很像，上周二到周三的日报已经开始预警。国内方面上周市场资金情绪很不理想，社会融资、规模以上工业增加值均呈现一定的低迷，工业环境整体偏弱，令锌价在低位库存炒作下也未表现出较好的走势。
但是，我们认为沪锌可能在内外的弱势下走出一定的独立行情，其根本原因是外盘的库存压力向内盘传导因运输等问题有一定的时滞，外盘现在现货不紧只能表示 1 月上旬开始国内的进口锌锭可能再度流入，同时 12 月的国内库存低位影响的并不是 12 月的交割而是 2-3 月的冬储后开工，据我们观测现在冬储补库仍有一定的动能拉动。同时在连续数日的弱势下，12 月后续的重要经济会议料将释放一定的利好。
整体上看，夜盘时段美元下跌，沪伦价格略有上行，但看库存数据中发现昨日沪锌期货库存从 681 余吨补库至 2568 吨，伦锌库存也出现了同步回升，或为 12 月交割入库所致，这虽不影响目前现货紧张的格局，但料对市场情绪产生一定的下行压力。后续宏观方面新的刺激和国内冬储未完成的问题利多锌价，虽外围市场挺价动能减弱，但是从讲故事和编故事的角度看目前仍大周期内很好的炒作时机，预计本周沪锌将开始尝试走出独立行情。
铅 震荡
铅价的定价核心并没有在贸易体系上，本身也没有过强的基本面支撑。事实上，铅价正面临多空两大考验，多的方面是包括上海和北京等地区都出现了雾霾，可能最终演化为环保加码；空的方面是铅的主消费端铅蓄电池面临着重大的政策压力和考量，欧洲 2019年 2 月份前后进行的 RoHS 化学品裁定，决定用铅产品是否可以持续用下去，而基于以往中欧对于环保方面的基本一致态度看中国也很可能决定是否跟注，因而我们可以看到 9月份以后铅锌的价格走势就出现明显分歧，在政策倾向出现之前市场很难有资金加码进行大规模的做多或者做空。目前随着 2 月份的逐步临近，市场对于 RoHS 的对赌意愿降低，目前看，伦铅可能面临着较大幅度的下调，从而带动沪铅的下行，从目前至二月中旬维持铅市场整体的看空思路，沪铅由于成本端支撑下跌幅度有限。
镍 震荡
伦镍冲高回落，美股下跌，议息会议在即，加息预期强烈，市场更关注对于明年加息的表述，但仍忧虑中国经济需求。国内进口利润不佳，近期俄镍现货有所消耗贴水有所收窄。国内镍铁也有检修消息出现，不过进口镍铁冲击仍在，镍铁下调报价节奏近期略有放缓。伦镍库存 21 万吨下方，沪镍 1.4 万吨附近，现货电解镍交投一般，但边际压力略有改善。镍铁偏紧张预期改善，近期有镍铁厂产能延后一季度释放消息，不锈钢部分出现亏损停产检修，限出货量保价，但随着黑色波动可能会进一步走软。沪镍 1901、1905在 90000 元/吨附近波动，近期走势仍以震荡看待为主，反弹料非常有限。
铝 涨
昨日沪铝主力合约 AL1902 低开高走，全天维持震荡整理。隔夜美元指数持续走强，原油价格有所回调，伦铝震荡偏弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 20 元/吨，现货平均升水扩大到 5 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多单增仓稍多，夜盘震荡上行，建议空单减仓。
