影响因素分析
1、疫情影响较大，4 月国内经济数据不佳
2021 年 10 月开始限电，国内铜产量小幅下降，10 月能源问题缓解后国内铜产量小幅上升，但较 20 年同期仍显不足。2021 年全年国内铜产量累计同比上升缩窄至 7.4%。22 年 1-3 月国内铜产量同比小幅上升 6.1%，4 月铜产量再度下降，1-4 月同比上升 4.4%，供需基本平衡。
22 年 1-2 月，国内房地产新开工面积和销售均出现了同比明显下降，降幅在10%左右。3 月房地产行业局面继续恶化，各项数据同比明显下滑。4 月房地产行业数据继续全面下滑，房地产开发投资同比转为下降，房地产新开工和销售面积同比大幅下降 20%以上。房地产行业面临严峻局面，国内多地陆续出台政策支持房地产行业。房地产行业现状对国内铜现货需求产生一定影响。
2022 年一季度国内制造业 PMI 小幅反弹，2 月官方制造业PMI 小幅上升至50.2，财新制造业 PMI 反弹至 50.4，均表现出积极走势。但3-4 月月受到疫情影响，官方制造业 PMI 大幅下降。4 月官方制造业 PMI 降至47.4，财新制造业PMI降至 46，而非制造业 PMI 降幅更大，均超预期。国内经济受到疫情因素影响较大，预期 5 月经济数据仍会受到明显影响。
22 年 1-2 月国内汽车产量同比上升 11.1%，国内汽车行业景气度较高。3月汽车行业受到疫情影响，产量明显下降，1-3 月产量累积同比升幅缩窄至4.9%。4月疫情导致汽车行业大规模停产，4 月国内汽车产量缩减至3 月一半左右，导致国内有色金属需求明显受挫，后市重点关注复工复产情况。
2022 年 1-2 月开始，国内外铜库存出现明显分化。4 月沪铜库存大幅下降（可能受到疫情影响运输），伦铜库存小幅上升。5 月伦铜铜库存继续上升，保税区铜库存基本稳定，国内铜库存明显下降，市场情绪一般。但5 月中旬开始，全球铜库存同步下降，现货端出现好转迹象。
2021 年 12 月底铜现货回到平水附近，表明随着国内市场逐步进入淡季，现货需求转弱。而 2022 年 1-2 月国内现货升水再度小幅上升，尤其是3 月期现货端市场均表现强势，4-5 月现货升水再度扩大至 500 点附近，现货端信心较强，对内盘铜价形成一定支撑。
2、疫情影响较大，市场期待更多财政刺激政策
统计局：中国 1 至 4 月城镇固定资产投资同比 6.8%，预期7%，前值9.3%。4 月全国规上工业增加值同比下降 2.9%。中国 4 月社会消费品零售总额同比下降11.1%，预期下降 5.9%，3 月下降 3.5%。1—4 月份，全国房地产开发投资同比下降 2.7%，预期 -1.5%，前值 0.7%。4 月份，70 个大中城市中，商品住宅销售价格下降城市个数增加，一二三线城市商品住宅销售价格环比总体呈降势、同比继续走低。
中国 4 月官方制造业 PMI47.4，预期: 47.3，前值: 49.5。中国4 月官方非制造业 PMI41.9，预期: 46，前值: 48.4。中国 4 月官方综合PMI42.7，前值: 48.8。中国 4 月财新制造业 PMI 进一步下降至 46.0，环比上月走低2.1 个百分点，为2020年 3 月以来最低值。这一走势与同日国家统计局公布的中国制造业PMI 走势一致。中国 4 月财新综合 PMI 37.2，前值 43.9。
中国 5 月 1 年期贷款市场报价利率（LPR）为 3.7%，预期为3.65%，上月为3.7%。5 年期 LPR 为 4.45%，预期为 4.55%，上月为 4.6%。一季度国内经济数据基本稳定，但GDP同比增长4.8%仍低于5.5%的年初目标。3-4 月上海疫情对国内经济带来明显压力，作为先行指标的4 月制造业PMI 和服务业 PMI 均低于预期且明显低于 50 的荣枯线。4 月国内经济数据全面不及预期，消费、工业增加值和固定资产投资均明显下滑。5 月中旬上海疫情初步受到控制，企业大量复工，预期 6 月中旬可能实现全面复工复产。上海疫情受到控制后，国家持续出台政策，大力支持房地产、汽车和消费等领域，目前国内国际现货端均出现好转。若北京疫情不出现反复，预期 6 月国内消费端可能迎来旺季。
3、国际疫情逐步减退，宏观因素主导市场
美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值为 57.5，创 3 个月新低，Markit 服务业PMI初值为 53.5，创 4 个月新低。美国 4 月份零售额增长0.9%。
欧元区 5 月制造业 PMI 初值 54.4，预期 54.7，前值55.5。创2020 年11月以来新低。德国一季度末季调 GDP 同比终值 4%，预期4%，初值4%。德国4月 PPI 同比 33.5%，预期 31.3%，前值 30.9%。
4-5 月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。欧洲经济数据在俄国关系紧张的情况下受到大幅压制，4-5 月欧洲制造业数据大幅下滑，多项数据转为下降。美联储在面对高通胀数据时表态强硬，5 月美联储加息 50 基点，且 6/7 月很有可能继续加息 50/50 基点，市场情绪明显受挫，美元一度大涨至 105 点上方的 20 年新高后回落。短线中美关系、俄乌局势等宏观基本面存在较大不确定性，有色金属承压运行，可能延续低位震荡行情，中期关注市场情绪缓和后的供需情况变化。
后市展望
一季度国内经济数据基本稳定，但GDP同比增长4.8%仍低于5.5%的年初目标。3-4 月上海疫情对国内经济带来明显压力，作为先行指标的4 月制造业PMI和服务业 PMI 均低于预期且明显低于 50 的荣枯线。4 月国内经济数据全面不及预期，消费、工业增加值和固定资产投资均明显下滑。5 月中旬上海疫情初步受到控制，企业大量复工，预期 6 月中旬可能实现全面复工复产。上海疫情受到控制后，国家持续出台政策，大力支持房地产、汽车和消费等领域，目前国内国际现货端均出现好转。若北京疫情不出现反复，预期 6 月国内消费端可能迎来旺季。4-5 月美国经济数据和就业数据出现波动，高通胀带来的经济压力显现。欧洲经济数据在俄国关系紧张的情况下受到大幅压制，4-5 月欧洲制造业数据大幅下滑，多项数据转为下降。美联储在面对高通胀数据时表态强硬，5 月美联储加息 50 基点，且 6/7 月很有可能继续加息 50/50 基点，市场情绪明显受挫，美元一度大涨至 105 点上方的 20 年新高后回落。短线中美关系、俄乌局势等宏观基本面存在较大不确定性，有色金属承压运行，可能延续低位震荡行情，中期关注市场情绪缓和后的供需情况变化。
2022 年 4 月中下旬，在美联储连续加息预期和国内疫情压力等多项利空之下，铜价从高位回落，5 月议息会议前后美联储持续强硬表态，市场对美联储态度表示悲观，美元持续大涨至 105 点的20 年新高，而人民币也快速大跌至 6.83 以下。有色金属受到美元上涨压制，沪铜五一后跳空低开，破位大跌，最低回落至 7 万点附近。短线美联储加息预期被市场消化，人民币汇率在国内部委发言后逐步趋于稳定，市场情绪开始好转，铜价在 7 万点企稳反弹。短线现货端情绪好转，但疫情因素仍未完全消退，宏观方面中美关系、俄乌局势等均存在较大不确定性，市场反弹乏力，铜价可能延续低位震荡走势。中期铜价偏向区间震荡，等待6 月国内消费彻底恢复后，铜价可能随之企稳反弹。沪铜下方支撑7 万点，上方压力75000.
2022年第22周弘业期货铜周报
