上周铜价区间震荡走势，价格节奏呈现探底回升，从宏观层面来看，欧美制造业PMI的持续回落进一步映证全球经济增速下调的事实，不过欧美整体整体制造业仍在繁荣区间，暂有一定的消费韧性；美国一季度GDP超预期下修至-1.5%，这让紧缩节奏出现一定的放缓预期，不过我们觉得美联储仍会在未来两个月采取鹰派的紧缩，通胀预期的回落不是一蹴而就，当前通胀预期维持在2.6%震荡，实际通胀拐点暂未完全确认，油价高企，对于通胀预期有支撑，也对铜价有一定支撑。
从产业层面来看，国内供给正在逐渐恢复，4，5两月的集中检修偏多，同时国内复工复产带动库存下降，不过往后供给应该能很大程度上恢复，需要关注的是需求反弹的高度，目前来看，国内仓单量过低，整体库存历史低位，06合约出现一定软逼仓风险，对于价格有支撑；LME方面亚洲的交仓基本结束，库存增长速度放缓且出现去库表现，后续关注欧洲库存在6-7月是否会开始累积。
综合来看，当前无论是通胀预期还是产业库存仍不支持铜价大幅回落，铜价在70000-71000寻得支撑，价格再次陷入震荡的概率较大，但我们认为铜价的反弹力度也相当有限，既定加息缩表路径下，铜价的估值已经下降，72500附近铜价仍有压力。
2022年第22周美尔雅期货铜周报
