铜
观点：现货进口一度触及盈亏平衡，原料进口或受鼓励
信息分析：
（1）19日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，不过主要仍然是税票因素导致，当月票现货升水提升，但下月税票货源则以贴水为主；另外，下游企业逢低采购有所增多，现货市场成交较为活跃。
上期所仓单19日有所下降，主要是现货市场重新回归升水，一定程度上吸引仓单的流出。
（2）19日，进口亏损大幅度收窄，盘中一度触及盈亏平衡，预估对铜精矿等原料进口的刺激力度较大，另外，受到进口亏损收窄的支撑，此前洋山升水小幅上调。
（3）19日，LME库存再度回升，依然是LME美洲库存为主，由于未来智利环保影响将直接影响美洲供应，因此，美洲库存增加不具备可持续性，LME库存下降的格局依然没有改变。欧洲仓库也有一定增加，主要是此前欧洲冶炼企业的复产；整体上，因印度冶炼厂恢复预期，LME市场现货强度下降，导致隐性库存转为显性，但由于此前冶炼环节长时间的受到干扰，因此，隐性库存预估有限，短期LME库存预期方向仍然以去库存为主，不过，由于未来冶炼产能的释放预期，库存对价格的支撑能力在下降。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；不过，未来展望来看，印度冶炼企业恢复产量预期以及中国冶炼企业新增产能逐步达产预期，铜市场以冲高做空为主。
操作建议：谨慎看空
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：下游企业补货意愿增强，镍价仍以支撑为主
信息分析：
（1）19日，进口镍对金川镍贴水扩大，至6075元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至150元/吨，金川镍升水扩大至5800元/吨；二者价差因金川镍升水提升重新扩大。
（2）19日镍仓单下降42吨，仓单量总量至1.34万吨，当日现货市场成交较好，部分大型企业逢低补货量较大。
（3）19日精炼镍进口亏损仍然维持，亏损幅度继续收窄。
（4）LME库存19日下降150吨，目前LME镍库存至20.96万吨，LME大方向去库存依然没有变化。
镍铁镍矿方面，19日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格19日报平；据SMM调研了解，华东大型镍生铁工厂第一台48000KVA矿热炉已开始烘炉，预计明年1月份将出铁。对于后期生产，工厂表示暂不明朗，需要看第一台炉子的运行情况，若运行良好会正常生产。此外，另外7台48000KVA矿热炉尚未建设完毕。
（5）不锈钢市场方面，19日不锈钢现货指导价格普遍持平，现货成交活跃度较此前几个交易日有所下降，整体进入平稳阶段。
逻辑：产产业链上，不锈钢企业产量收缩预期得以兑现，不锈钢库存出现下降，价格企稳好转；另外，镍铁价格触及边际成本，当前镍铁供应量不足以击穿边际成本继续下行，镍铁价格迎来短期支撑；精炼镍继续维持去库存格局。综合情况来看，因产业链有所好转，镍价格企稳反弹。精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：区间操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
