铜
观点：现货库存比较低，铜价需要注意节奏问题
信息分析：
（1）20日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，但升水回升的主要驱动力量依然是税票问题，另外，盘中铜价格下挫，下游企业继续积极补货，现货市场成交十分活跃，这使得现货升水再度提升。
（2）20日，进口亏损小幅度扩大，此前一度接近盈亏平衡，另外，由于当前亏损幅度比较小，因此，继续鼓励铜精矿的进口；洋山升水维持平稳。
（3）20日，LME库存恢复下降，变化主要体现在美洲库存，亚洲和欧洲绝对库存较低，因此，变化弹性有限，此前美洲库存一度增加，但因智利冶炼厂的减产，LME美洲库存的增加是以COMEX库存下降为代价，无法持续；LME库存下降的格局依然没有改变。
（4）消息面上，国际铜业研究小组(ICSG)在月报中表示，9月全球精炼铜市场短缺16.8万吨,8月为短缺4.3万吨。今年前9个月，精炼铜市场供应短缺59.5万吨，去年同期为短缺22.6万吨。9月全球精炼铜产量为194万吨，消费量为211万吨。9月，中国保税仓库铜库存短缺20.8万吨，8月为短缺7.6万吨。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；不过，未来展望来看，印度冶炼企业恢复产量预期以及中国冶炼企业新增产能逐步达产预期，铜市场以冲高做空为主。
操作建议：谨慎看空
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：镍价维持反弹格局，推动力量不是很充足
信息分析：
（1）20日，进口镍对金川镍贴水收窄，至4950元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至100元/吨，金川镍升水收窄至5000元/吨；金川镍升水较此前一个交易日大幅下降使得二者价差收窄。
（2）20日镍仓单下降459吨，仓单量总量至1.298万吨，当日现货市场成交活跃度下降，仓单下降佐证了此前下游企业逢低补货。
（3）LME库存20日下降486吨，目前LME镍库存至20.91万吨，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，20日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格20日报平；市场传印尼镍铁冶炼企业出现事故，不过因涉及产能仅为一条生产线，因此，暂时影响不大。
（5）不锈钢市场方面，20日不锈钢现货指导价格普遍持平，部分钢厂小幅下调50元/吨，现货成交活跃度平稳。
逻辑：产业链上，不锈钢企业产量收缩预期得以兑现，不锈钢库存出现下降，价格企稳好转；另外，镍铁价格触及边际成本，当前镍铁供应量不足以击穿边际成本继续下行，镍铁价格迎来短期支撑；精炼镍继续维持去库存格局。综合情况来看，因产业链有所好转，镍价格企稳反弹，但从整体产业情况来看，目前有效的利好因素有限，推动力量不是很充足。
操作建议：区间操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
