策略摘要
需求展望逐渐向好叠加宏观因素相对有利 铜价维持偏强格局
核心观点
市场分析
现货情况：
昨日据SMM讯，现货市场升水货源依旧偏紧，但买方志在压价收货下升水小幅回落。早市平水铜始报于升水370-380元/吨左右，市场国产铜货源紧张之下持货商都欲维持挺价情绪不愿过多调价，但第二时段前后，贸易买盘压价至升水350元/吨以下收货，外加月末部分持货商换现需求下市场成交于升水330-340元/吨，但持货商大多不愿调价，市场呈现僵持之势。好铜报价也在秘鲁，ENM等品牌报价下成为买方压价的工具，和平水铜报价基本难见价差，从早市升水400元/吨以上报至升水350元/吨左右。湿法铜则在部分俄罗斯进口货源的流入下整体报至升水200-250元/吨，盘面上涨后下游买兴平平，市场整体成交清淡。
观点：
宏观方面，随着美联储议息会议的临近，美国10年期国债收益率走高并突破3%。后市需持续关注在加息进程中，当下居高不下的通胀水平能否得到有效抑制。
供应方面，近期秘鲁堵路干扰仍存，抗议活动使得Southern copper旗下Los Chancas项目以及MMG旗下Las Bambas的Chalcobamba矿坑项目附近发生火灾。Las Bambas因抗议活动自4月20日暂停运营至今。国内铜精矿现货市场活跃度明显下降，市场交投十分清淡，铜精矿港口库存上涨至103.8万吨，较此前一周走高5.1万吨。TC价格变动有限，目前报78.66美元/吨，预计本周南美矿区干扰事件逐渐消化，且随着6月间炼厂检修陆续结束，TC价格或将小幅回落。但由于当下较高的铜精矿港口库存水平，故此矿端供应暂时不至出现太过紧张的局面。
冶炼方面，TC价格依旧维持高位，硫酸价格则是也在900元/吨以上的位置，炼厂利润持续仍相对较好，故此从冶炼利润角度而言，或将有利于产量的增加，另外上周后半周祥光复产并开始逐渐出售电解铜。不过供应逐渐趋宽的预期大致也得到了市场的共识，故此对于价格的不利影响或将弱化。预计本周起，随着炼厂检修的结束，TC价格持续走高的情况或将有所改变，不过整体料仍维持高位。
进出口方面，随着上海的解封，或有部分境外铜逐渐流入国内市场，但目前进口盈利窗口并不像此前那样处于持续打开的状态，故后市在此前因疫情而未能顺利清关的铜在近一至两月内逐渐流入国内市场后，进口铜或将呈现下降格局。
消费方面，华东地区随着上海解封逐步好转，生产开始恢复，不过由于之前端午假期临近，下游买货意愿不强，按需补库为主，叠加铝锭融资违约事件导致市场参与者更加谨慎，影响交易活跃度。后市需要重点关注国家政策方面的扶持效果以及具体落地情况，预计本周需求端在端午小长假后将会略趋向好。
库存方面，昨日LME库存下降0.50万吨至14.10万吨，SHFE库存下降0.04万吨至0.66万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.70，较前一交易日下降1.03%。
整体来看，目前市场对于需求的向好存在乐观预期。同时在宏观方面，对于美联储加息节奏是否会被打乱存在疑问，另外通胀水平仍然居高不下，而原油的走高对于通胀的正向反馈愈发明显。总体而言，综合因素对于铜价仍偏有利。操作上仍建议以逢低做多为主。有采购需求的企业也可卖出虚值看跌期权收取权利金。
策略
铜：谨慎做多
套利：暂缓
期权：卖出看跌
风险
美元以及美债收益率持续走高
