【铜、铝】
1、信息
（1）上周五（12 月 21 日）上海保税区铜库存环比上周五增加 0.38 万吨至 41.95 万吨。上周五，广东铜库存报 2.25 万吨，较前日减 2000 余吨，广东现货升水维持缓步攀升，截至本周五，SMM 华南地区报升水 80-升水 100 元/吨。
（2）上周五，SMM 干净矿现货 TC 报 92-96 美元/吨，环比上周持平，冶炼厂春节原料已基本准备完毕，市场等待 Vedanta 的复产进展。
（3）2018 年 12 月 21 日，中国有色金属工业协会在广西南宁召开国内电解铝骨干企业座谈会，中铝、宏桥、信发、锦江、东方希望、国电投等骨干电解铝企业参加。会后公布消息称受亏损影响，未来一段时间内将新增减产电解铝年产能 80 万吨。
（4）据 SMM 调研，2018 年再生铝新增产能 71.5 万吨。而 2019 年计划投产产能达 66 万吨，其他未确定投产时间规划、立项、在建再生铝项目仍有 428 万吨。2018 年+再生铝可能最大新增产能共计 512.4 万吨。
（5）据海关数据显示，11 月中国铝土矿进口量达 809.7 万吨，环比增长 22.64%，同比增长38.14%。2018 年 1-11 月中国进口铝土矿 7960.2 万吨（4-11 月度数据基于 10 位海关编码），同比增长 29.2%。
（6）国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，全球 11 月原铝产量降至 531.2 万吨，10 月修正数字为 549 万吨。中国 11 月原铝产量料跌至 302.5 万吨，10 月修正数据为 312.6 万吨。
（7）外煤报道，伦敦金属交易所（LME）已经建议在美国政府撤销对俄铝的制裁时，结束对俄铝产品的暂停交割状态。今年 4 月，LME 公告限制俄铝铝锭品牌交割。
2、点评
中央经济会议在有色行业相关的表述中，房地产行业的定位没有改变，坚持了房子是用来住的不是用来炒的底线，但也同时提到了因城施策、分类指导，预示着在严监管的基调下或对部分城市政策边际放松。基建方面，基建将发挥投资关键作用，但 5G、人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设被强调，而大城市交通、物流市政基础设施等传统基建将继续“补短板”。综合来看，房地产的表述对金属板块整体略有利好，基建方面对铜的利好有限，对铝和镍的提振更多些。本周一至三海外由于圣诞节假期休市，金属市场暂无外盘参考。
1）沪铜：美元指数返升重新逼近 97，铜价震荡收跌，仍运行于 5 日均线下方，中央经济工作会议对铜价利好有限，受困于避险情绪，铜价仍将承压。周五现货市场仍是下游逢低买入，湿法铜贴水收窄。基本面上，印度 Vedanta 冶炼厂关停产能将重新开启的消息发酵。年产能 40万吨的 Vedanta 冶炼厂此前由于环保问题被政府勒令关停，印度国家法庭认为政府给出的原因不足以关闭该工厂，于是撤销了关停命令，现在当地政府已经继续上诉。由于此前市场普遍预期其将于明年复产，正式复产时间仍要看上诉情况。图形上沪铜主力已经跌破前期平台，承压运行为主。
（2）沪铝：周五最新消息显示，国内主流电解铝企业在未来一段时间内将减产电解铝年产能80 万吨，但从周五夜盘的表现来看，市场受到的刺激有限。推其原因，一是此前已有开会消息传出，铝价重心上周已有所抬升，二是减产细节尚未落实，考虑国内铝厂成本不一，价格上行后能否执行减产承诺仍不确定，后期铝价上涨仍基于减产的切实力度。中央经济会议中，铁路基建和房地产边际宽松或为电解铝带来新的投资机会，但是需要建立在库存持续回落的基础之上。SMM 调研显示，目前减产产能已超过 260 万吨。成本方面的氧化铝预配阳极等价格偏弱，未能从成本端有效提振铝价。减产有所体现，铝价震荡中枢上移，震荡区间 13500-13900。
