铜
观点：冶炼环节恢复预期浓厚，铜价格仍然预期偏空
信息分析：
（1）上期所库存上周下降1.15万吨，总量至11.1万吨附近，周度仓单延续下降，主要是现货市场当月票货源较为紧张。
（2）进口方面，上周，精炼铜现货进口整体维持亏损，亏损幅度一度收窄至盈亏平衡附近，洋山铜升水压力继续缓和，上周持续的保持平稳。
（3）LME库存回升8500吨，回升集中在美洲仓库和欧洲仓库，不过美洲市场，预估未来将受到智利冶炼企业环保升级的影响，而延续下降；而COMEX市场则库存继续下降，因此，综合情况来看，LME库存下降的格局依然未变。但是，印度冶炼厂恢复预期已经较为浓厚。
（4）铜精矿方面，SMM干净矿现货TC报92-96美元/吨，环比上周持平，冶炼厂春节原料已基本准备完毕，市场等待Vedanta的复产进展。
（5）消息面上，据SMM，中铝东南铜业电解铜11月19日首批阴极铜顺利装车起运发往诸暨。据悉今年产铜约2万吨左右，全部达产后预计年处理铜精矿180万吨实物量。12月10日，中铜国际贸易有限公司在上海中铝大厦挂牌成立，是作为中铝集团整合铜板块营销业务，积极推进在上海建立南方总部的战略布局而打造的千亿级贸易平台。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；不过，未来展望来看，印度冶炼企业恢复产量预期以及中国冶炼企业新增产能逐步达产预期，铜市场以冲高做空为主。
操作建议：谨慎看空
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：镍价维持反弹格局，推动力量不是很充足
信息分析：
（1）精炼镍方面，上周LME库存下降636吨，总量至20.9万吨，周LME库存整体下降节奏再度放缓，但因现实供应依然没有发生变化，LME去库存方向依然不变。
（2）上周精炼镍进口继续维持亏损，但亏损继续收窄，不过仍然限制精炼镍的进口，国内库存和仓单继续处于消耗状态，仓单下降近1000吨，不过，库存小幅回升，主要是现货市场库存的转移。
（3）现货市场方面，金川镍货源依然偏紧，但升水环比下降明显，至4600元/吨，进口镍对电子盘贴水下降至125元/吨。
（4）镍铁镍矿方面，上周镍矿CIF持平，菲律宾主产区继续处于雨季，镍矿港口总库存略微下降；但印尼镍矿出口企业则积极出口，整体镍矿供应预期较为稳定。
（5）镍铁价格环比有所反弹，钢厂实际采购价格高于招标价格，短期镍铁继续受到支撑，但因国内企业在印尼建设的镍铁项目逐步进入投放期，因此，镍铁未来展望依然偏弱，但近期则以支撑为主。
（6）下游不锈钢市场方面，当周不锈钢市场价格企稳反弹，不过现货市场成交则较上周明显下降，当前市场现货不多，但期货报盘比较充裕。
逻辑：产业链上，不锈钢终端继续企稳好转；另外，镍铁价格短期触底反弹，由于钢厂实际采购价格依然偏高，因此近期镍铁继续受到支撑，但远期展望则比较弱；镍现货市场暂时仍然以去库存为主，这种格局之下，镍价或仍以反弹预期为主。精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：区间操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
