据中电联最新数据,1-11 月国内电网基本建设投资完成额4511 亿元,同比降幅缩窄至-3.2%,其中 11 月单月投资额达 697亿元,同比增 30.19%,环比增 58.05%,电网投资自 8 月份以来连续回暖,叠加空调进入冬季生产销售相对旺季,国内铜消费大概率企稳。供应端,vedanta 炼厂即将复产消息刺激市场,但根据我们对铜矿产量增速大幅下滑的预判,即使 vedanta 炼厂复产,全球精铜供应增速依然难以出现明显提升。三大交易所铜库存继续下滑,目前叠加保税区库存仅为 79.64 万吨,处于近几年低位。
综上,我们认为目前铜自身基本面不差,铜价下跌空间有限。仅供参考。