【市场信息】:上周伦铜高开低走，沪铜主力合约收高。
【投资逻辑】：宏观上，欧洲对俄制裁，使得原油偏强，导致通胀预期较强；5月CPI同比再刷40年新高，市场可能开启对美联储鹰派的定价，美元指数上涨，美债利率上行；加息+缩表会压制铜价；疫情对经济的负面影响减退，近几个月来，中央、部委、地方已出台很多政策，也持续强调“抓落实”，接下来就要关注实际效果，包括基建、地产销量、汽车等情况，以判断需求改善情况，上周流动性数据超预期，继续验证宽松预期；5月出口数据超预期好转，海外需求韧性仍强。供应端，矿端干扰缓和，TC趋稳，冶炼产量增加，废铜供应偏紧；国内外库存涨跌互现，国内库存上升，下游消费不佳是导致库存增加的主要原因，现货升水回落，后期需求或会环比改善，加之进口窗口暂时关闭，库存有望下滑；CFTC仍为净空，但收窄。
【投资策略】：宏观情绪反复，铜价短期震荡偏弱，需继续关注国内复工复产及稳增长情况。
