从宏观层面来看，周内宏观情绪较为平稳，不过周尾欧洲央行利率决议偏鹰，上调通胀预期下调经济增速，7月加息25BP，致使美元有所走强；宏观交易逻辑重心暂未发生变化，全球制造业PMI的回落和经济增速的下调仍主要反映需求回落预期，这一点还需要2-3个月的时间逐步验证和加强；通胀方面，美国5月实际CPI反弹至新高，油价高企背景下，美国通胀回落或不及预期，有可能致使市场再度交易紧缩恐慌，当前美国通胀预期在2.6%上方附近震荡，铜价也寻得支撑暂时企稳，下周FOMC会议在加息50BP将达成一致，超预期的点在于缩表路径和鹰派强度；宏观面可能在下周存在施压的可能性。
从产业层面来看，TC难以突破80关口，但重心明显上移，中国5月进口铜精矿创单月历史，原料供给短缺预期和扰动难以推动价格；精炼铜供给有望逐渐增多，山东地区有所新增，7月后湖北地区40万吨有望点火投产，高利润驱使下，精铜供给相对充裕。在消费端，疫情缓后的消费复苏强度偏弱，反而是物流逐步通畅后的社库库存出现累积，尽管当前国内库存依然偏低，但从供需时点上来看，库存继续大幅去化的可能性在降低，甚至将出现一定程度的累库；海外方面，LME铜亚洲仓库库存流出，欧洲库存暂未出现明显增量，注销仓单占比降至安全水平，低库存对价格有一定支撑，但强度边际走弱。
综合来看，下周宏观面可能施压铜价，国内消费复苏的反弹预期在下游开工和社库的累积角度来看，复苏强度偏弱，低库存继续保持对价格支撑，预计铜价重心有望下探，主要在美联储缩表路径对通胀预期的影响进而影响铜价估值，预计主要区间70500-72500。
2022年第24周美尔雅期货铜周报
