宏观端：美国5月消费者物价指数CPI同比增速为8.6%高于预期和前值，既可能使美联储6月议息会议加息75个基点，也可能使美联储6月坚持加息50个基点并释放更鹰派加息路径，无论怎样9月或已难以停止加息；欧洲央行6月利率决议显示7月1日停止资产购买计划，强化7月加息25个基点预期，但9月可能加息25或50个基点且后续仍存加息预期，支撑欧洲央行结束负利率时代，欧盟各成员国经济增长前景难言乐观或成掣肘。海外货币紧缩政策引发经济衰退和需求下降预期，中长期或使大宗商品价格承压。
上游端：秘鲁五矿资源Las Bambas铜矿已经恢复正常生产，中国铜冶炼厂二季度备库基本完成使询盘与成交船期向第三季度集中，中国港口铜精矿入港量较上周增加；废铜产粗铜供应量缩减，叠加国内7-8月或将投产的部分新增精炼铜项目已经开始备料，导致国内粗铜现货供给紧张；富冶与中原黄金等铜冶炼厂结束检修使中国铜冶炼厂检修比例下降而生产量较前期略增，叠加方圆与祥光6月中旬投料生产且大冶推迟至8月中旬投料，或使中国6月电解铜生产量同环比均增加；沪伦铜价比值围绕均值震荡，进口窗口时开时闭使中国进口铜采购方短期接货意愿较低；以上说明国内粗铜供给偏紧且电解铜供给呈紧平衡。
下游端：再生铜制杆产能开工率较上周提高，电解铜制杆产能开工率较上周降低；国内需求好转预期兑现相对缓慢，或使6-7月铜材企业产能开工率环比上升但或难及同期，具体而言：铜电线缆、铜箔、铜板带产能开工率环比上升，但铜漆包线、铜管、黄铜棒产能开工率环比下降；以上说明国内铜下游需求恢复速度仍较缓慢且以刚需采购、逢低补库为主。
投资策略：美联储6月加息50、75和100个基点分别低于、符合和高于预期，结合国内经济增长与需求恢复进展，或使沪铜价格分别反弹上涨、反弹上涨、继续下跌。
风险提示：国内经济需求恢复进展、欧美经济与就业表现、美联储6月利率决议、欧洲央行货币政策
2022年第25周宏源期货铜周报
