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2022年第25周美尔雅期货铜周报:加息路径压制 铜价交易重心下移

2022年06月20日 09:36:32 美尔雅期货

宏观层面:本周铜价重心一路走低,价格跌破7万关口,最低下探68500元/吨附近,宏观交易逻辑加深,紧缩恐慌与衰退预期是主导铜价回落的主要驱动,与上周预测基本一致。往后看,从宏观层面来看,美联储权衡紧缩,通胀与增长的关系变得更加艰难,如果我们以此次联邦基金利率上限为目标,经过75BP加息后利率上限达到1.55%,在7月、9月、11月和12月的议息会议的加息幅度设定上都要进行普遍的上调,50BP或75BP的二选一将成为常态,25BP的加息幅度至少要到年底才有可能发生,所以说三季度乃至四季度前期,紧缩周期带来的资产价格压力都难以缓解,而当中如果已经确认全球经济步入衰退的事实,需求以及预期的走弱会持续施压铜等金属价格。

产业基本面:产业层面来看,矿端扰动增多,国内冶炼厂产能恢复,TC继续上行无力,但重心已经明显抬升,精炼铜供给有望逐步增多,山东地区与湖北地区复产与新增产量是主因。在消费端,疫情缓后的消费复苏强度偏弱,反而是物流逐步通畅后的社库库存出现累积,尽管当前国内库存依然偏低,但从供需时点上来看,库存继续大幅去化的可能性在降低,甚至将出现一定程度的累库;海外方面,LME铜亚洲仓库库存流出,欧洲库存暂未出现明显增量,注销仓单占比降至安全水平,低库存对价格有一定支撑,但强度边际走弱。
策略:综合来看,受加息路径与衰退预期影响,铜价交易重心继续下移至7万下方,中期价格回落趋势不改,不过情绪发酵可能会在下周缓和,通胀预期的重心下移后不会一步到位的调整到2.3%附近,叠加国内期现结构和全球库存仍限制价格持续回落,周内铜价可能暂时出现企稳迹象,交易区间在68000-70000元/吨。

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