铜
观点：库存下降以及绝对仓单较低，关注期限价差机会
信息分析：
（1）26日，现货市场升贴水较上个交易日回落，中间商依然以出货为主，但因现货市场成交较为困难，现货升水再度下降；不过，现货市场各个品牌之间价差快速拉大，可交割品牌升水下降幅度较为缓和，但湿法铜则表现低迷，下游企业在经过昨日的补货之后，采购意愿降低。
（2）上期所仓单26日再度降低，不过降幅放缓，主要是现货市场成交以及升水均出现下降，但当前可交割品牌依然以升水为主，因此继续吸引仓单流出。26日，LME休市，洋山铜升水报价继续持平。
（3）26日，LME继续休市，COMEX开市之后有所反弹，主要是近期COMEX库存下降较快，并且随着库存下降，当前库存已经回归历史相对较低区域，另外，智利铜冶炼企业环保升级导致美洲精炼铜供应受到影响。此外，此前LME库存增加主要集中在美洲地区，因此，并不可靠，整体LME短期库存趋势依然以下降预期为主。
（4）消息面上，赞比亚矿业增税影响发酵， 第一量子矿业(FirstQuantum Minerals Ltd.)计划在赞比亚裁减至少2,500个工作岗位，理由是赞比亚政府提高了矿业税。裁员计划将在2019年第一季度分阶段实施，并由公司的关西(Kansanshi)和Sentinel矿山平分。
逻辑：当前铜市场存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾，但由于需求并无太多起色，因此，尽管库存下降以及绝对仓单较低，但是对于绝对价格以及现货升水的支撑能力有限，但是或较为容易在期限价差兑现，因此，在铜价格经过几日回落之后，建议关注买近抛远的套利机会。在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；但未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，铜价格短期预期偏空，仍然以以冲高做空为主。
操作建议：谨慎看空
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：需求端延续弱势，供应预期存在压力
信息分析：
（1）26日，进口镍对金川镍贴水收窄，至2900元/吨，进口镍对电子盘贴水扩大至125元/吨，金川镍升水收窄至2900元/吨；二者价差因金川镍升水收窄而缩减。
（2）26日镍仓单下降184吨，仓单量总量至1.247万吨，当日现货市场成交整体一般。26日LME继续休市。
（3）镍铁镍矿方面，26日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格26日持平，另外，镍铁市场继续消化钢厂采购价格下滑的因素，另外，来自印尼的镍矿供应较为充足，因此，未来新增冶炼产能一旦释放，镍铁供应依然偏向宽松。
（4）不锈钢市场方面，26日不锈钢现货指导价格普遍下调50元/吨，现货市场代理商压价出货，另外，据悉1、2月份钢厂订单情况不是很理想，因此例行减产概率较高，需求方面延续偏淡格局。
逻辑：产业链上，不锈钢终端继续企稳好转；另外，镍铁价格短期触底反弹，由于钢厂实际采购价格依然偏高，但最新询盘价格则得到镍铁企业响应，意味着未来新增产能到达之前，镍铁难以有反弹的窗口，镍价支撑力量消失，镍价格重新转入弱势。精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：区间操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
