铜
现货方面，随着市场企业大量进入结算状态，贸易流量明显日渐降低，持货商无意放低价格，贴水货源有限，供需两淡局面将持续。印度电解铜冶炼厂 40 万产能即将恢复，同时国内外库存激增对铜价形成一定的压力。中国 11 月未锻轧铜及铜材进口量为 45.6 万吨，环比增加 8.6%，但同比减少 3%，主要是由于进口盈利窗口关闭，且国内经济走弱，市场消费不足。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，中央经济会议提出 2019 年将实行更大规模的减税降费，同时中美一月将继续进行谈判，对市场形成一定利好。但中美经济下行压力较大，美股巨幅波动，中美谈判仍存在较大不确定性，铜价上方压力明显，节前最后一个交易日，建议投资者谨慎观望。
策略方面：沪铜 1902 合约新单暂时观望。
镍
现货方面，俄镍下月票较无锡 1901 合约贴水 100 元/吨到平水。金川镍较无锡 1901 合约升水 2500 元/吨。本周镍价持续下跌，下游前半周已充分补库，且临近月底，国企和上市公司已进入结账阶段，金川镍升水继续下降，金川镍近期成交不好，临近年底，下游需求持续走弱。9 月份以来，印尼不断批准新的镍矿出口配额，目前印尼总的镍矿配额数量已经达到了 4403 万湿吨，印尼发生海啸，建议关注对镍矿及镍铁供应，国内港口库存持续增加镍矿供应充足。SMM 统计数据显示，10 月份全国电解镍自然月产量 1.32 万吨，同比增 4.62%，10 月全国镍生铁环比下降 2.73%至 4.02 万镍吨，同比减 0.93%，预计 11 月份全国高镍生铁产量为 3.6 万金属吨，环比微增 0.2%。10 月不锈钢出口环减 11.45%，主要受印尼出口增加挤占，下游消费并未出现明显好转。中国 11 月粗钢产量 7762 万吨，同比增长10.8%（10 月为 9.1%）；1-11 月粗钢产量同比增长 6.7%（1-10 月同比增长 6.4%），粗钢产量有所恢复，对电解镍需求起到一定的提振作用。在当前价格我们认为不宜追空。短期预计镍价底部盘整延续。
策略方面：沪镍 1905 合约新单暂时观望。
铝
现货方面，大户在华东华南皆未有明显收货，市场货源虽充足但因价格降幅太大，持货商低价位表现惜售，因基差较大，贸易商及中间商接货意愿强烈，但出货者少因此接货较难。1-11 月原铝产量为 3145 万吨，同比增加 7.5%，表明年内供暖季限产力度大大减弱，尽管滨州等地出台了采暖季限产政策，但实际限产量对市场的支撑的有限，在宏观经济偏弱、市场情绪相对悲观的情况下，电解铝反弹动能不足，整体依旧偏弱震荡。12 月 21 日中国有色金属工业协会在广西南宁召开国内电解铝骨干企业座谈会，中铝、宏桥、信发、锦江、东方希望、国电投等骨干电解铝企业参加。会上消息称，未来一段时间内国内电解铝企业还可能再减产电解铝产能 80 万吨。目前来看，尽管电解铝企业陷入亏损，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趋势，因此减产阶段内扩大的可能性较小，除非亏损再度显著扩大，短期对铝价短期形成一定的支撑，但上方空间有限。
策略方面：沪铝 1902
