基差走弱，库存累，空头持有
【现货】7月4日上海铜报价61530元/吨，1号报价62900元/吨，对当月升水90-升水140元/吨，环比+5元/吨。广东1#铜报价61370元/吨，前一日报价报价62670元/吨，对当月贴水50-升水20元/吨，环比+25元/吨。
【供应】5月 SMM中国电解铜产量为81.92万吨，环比下滑1.0%，同比下滑3.6%。6月份预计产量逾85万吨。
【需求】据SMM调研，2022年6月电线电缆企业开工率为74.99%，环比下滑0.87个百分点，同比减少8.95个百分点。其中大型企业开工率为77.97%，中型企业开工率为61.20%，小型企业开工率为71.37%。预计7月电线电缆企业开工率为79.39%。下游来自工程、风电、新能源汽车线束等端口订单，7月份存明显转好预期。上周铜价的回落确实刺激了下游的补库需求，本周精铜杆企业订单排产比较充足，且废铜杆价格优势丧失持续利好精铜杆消费。
【信息】
新浪报道，7月4日消息，智利国家铜业公司在5月生产14.29万吨铜，环比上升但同比下降，Escondida铜矿5月的产量上升。
欧元区7月Sentix投资者信心指数录得-26.4，为2020年5月以来新低，预期-19.9，前值-15.8。Sentix总经理Manfred Huebner表示，目前的指数证明，欧元区衰退不可避免的预期是正确的；
欧元区5月PPI同比升36.3%，为2020年5月以来涨幅首次回落，4月份为升37.2%。欧元区5月环比升0.7%，为去年2月来最小增幅，预期升1%，4月份为升1.2%；欧洲央行管委兼德国央行行长内格尔表示，欧洲央行在部署限制弱国借贷成本的工具时应该保持谨慎，应该只在“特殊情况和狭义条件下”才采取此类措施。内格尔还警告称， 欧洲央行的通胀展望“很可能”必须在9月的下一轮预测中再次上调，如果没有改善，“更大幅度的加息将是完全合适的”；欧洲央行管委穆勒预计，欧洲央行7月将加息25个基点，9月将加息50个基点。穆勒表示，“滞胀”并不是最有可能发生的情景；
据中国物流与采购联合会，6月份中国物流业景气指数为52.1%，较上月回升2.8个百分点。中国仓储指数为53.9%，较上月上升3.7个百分点，继续保持在荣枯线以上。中国电商物流指数在上月止跌回升的基础上，再次回升2.8个点。
【库存】内外总库存累积。7月4日社库续增至12.64万吨，7月1日社库增加1.04万吨至12.62万吨，较24日大增2.39万吨。最新保税区库存29.4万吨，24日保税区库存30.36万吨，环比-9600吨。上期所最新库存66661吨，6月24日57151吨，环比+9508吨。LME库存136950吨，1日库存126850吨，24日113025吨，相比24日+23925吨。
【逻辑】全球通胀高企，流动性收缩加速，市场交易衰退预期，铜价破位下跌。供应释放速度较慢，需求在国内疫情管控常态化以及政策刺激下有望边际回暖，社库低位，整体供需偏紧，关注下半年供需双增下的库存变化方向。
【操作建议】中线交易衰退逻辑，基差走弱，境内外均累库，空单持有，5日均线止损。
【短期观点】谨慎偏空
