铜
区间偏空操作
受到宏观偏空消息影响，夜盘沪铜1902合约收跌0.73%至47330，持仓量减少0.1万手，美指强势反弹，伦铜跌0.67%至5872.5。现货市场，上海电解铜现货对当月合约升水上调25元至升40-升100元/吨，贸易逢低少量采买，供需僵持观望。精铜直接消费并无太大亮点，铜杆企业产能利用率延续8月来的下滑态势，11月产能利用率61.2%，环比下降5.66%，后续冬季来临下游需求或难有改观。加工费方面，CSPT小组将2019年Q1的铜精矿TC定在92美元/吨，显示矿端供应仍较为宽裕，1/21印度绿色法庭将举行听证会决定Vedanta冶炼厂能否复产，结果将对TC造成较大影响。库存方面，截止1/2，上期所注册仓单36148吨（-50），周库存118686吨（+7984），保税区45.9万吨（+0.5），LME库存132175吨（+2150）。操作上，国内需求仍较弱，海外冶炼厂复产概率也较大，建议区间偏空操作，也可尝试做多铜期权波动率。
锌
持有多头铅/锌比值
隔夜沪锌1902合约震荡下行，持仓量下降，成交量一般，外盘方面LME三月锌下跌2.42%。PMI持续回落至枯荣线之下，制造业陷入较为低迷的局面，有色金属板块陷入较为被动局面。现货方面，广东0#锌主流成交于22000-22130元/吨，粤市较沪市由上周五的升水320元/吨附近扩大至升水360元/吨。对沪锌1902合约升水1400-1450元/吨附近，升水较上周五收窄了60元/吨左右。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。本周初三地锌社会库存较上周五微增500吨至11.15万吨，整体较上周五变化不大，较上周一降低1.48万吨。据海关总署最新海关数据显示，11月锌锭进口量11.35万吨，环比上升40.9%，同比下降7.6%，2018年1-11月累计进口62.16万吨，同比上升8.0%。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现。操作上，目前铅/锌比值仍处于上升通道，根据铅锌基本面，建议可以考虑做多铅锌比值。
镍
反弹抛空
夜盘沪镍1905合约收涨2.64%至88560，持仓量减少3.6万手，伦镍收涨1.69%至10825。现货方面，俄镍较无锡主力贴100元/吨，金川镍较无锡主力升水1300元/吨左右，整体成交情况不佳。镍铁价格报925-940元/镍点，18-19年山东和印尼新增产能将分别达到6万和10万金属吨，再加上印尼回流，短期镍铁供应宽松的局面很难改观。需求方面，部分钢厂开始减产，300系不锈钢社会库存出现下滑，但下游消费入冬后疲软，我们预计300系价格后续仍以偏弱运行为主。新能源汽车方面，今年1至11月，新能源汽车产销分别完成110.10万辆和103万辆，比上年同期分别增长46.4%和69.13%，但这部分对镍的需求提振有限。库存方面，截止1/2，上期所注册仓单12426吨（-48），周库存15259吨（+702），LME库存206400吨（-930）。操作上，镍市中长期基本面偏空，建议反弹抛空。
