铜
铜价延续大跌态势，下游逢低入市补货明显增多，买兴提升，成交活跃度有所提高。
低价货源仍受贸易商青睐。但需关注近日进口盈利窗口打开，若后续有进口货源大量入市，升水持续上抬或将受阻。中国 11 月未锻轧铜及铜材进口量为 45.6 万吨，环比增加 8.6%，但同比减少 3%，主要是由于进口盈利窗口关闭，且国内经济走弱，市场消费不足。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。我们认为当前电解铜金融属性主导市场，中央经济会议提出 2019 年将实行更大规模的减税降费，同时中美两国领导人通话，为中美贸易谈判传递积极信号。不过当前经济下行压力较大，中、美、欧 PMI均不及预期，美股空头氛围明显，中美谈判仍存在较大不确定性，铜价跌破 47000 元/吨关键技术支撑，短期或继续下跌。
策略方面：沪铜 1902 合约 47000-47200 元/吨空单入场，目标价位 45000 元/吨附近，止损 47400/吨附近。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1901 合约平水到升水 100 元/吨，平水成交较多。近期虽贸易商库存整体较低，但挺俄镍升水困难。金川镍较无锡 1901 合约升水 1000 元/吨左右。金川升水继续下调，一是金川每天出货增多，二是下游需求不好，出货一般。镍价反弹，下游多在观望，现在还未进行春节备库。据镍吧调研了解，春节期间河南、浙江、江苏等钢厂均有对不锈钢和镍铁的停产检修计划，计划于 1 月 25 日-2 月 14 日不锈钢和低镍铁进行停产检修，届时不锈钢产量将减少 9.7 万；低镍铁产量减少 2.7 万吨左右。据目前市场已出的11 月海关数据显示，11 月我国从印尼镍铁进口量约有 84287 实物吨。12 月印尼镍铁产量约 243524 实物吨（28332 金属吨），其中，中国企业投建的工厂产量约有 215900 实物吨（25182 金属吨），印尼本土企业镍铁产量约有 17624 实物吨（3150 金属吨）。目前来看，市场依旧呈现供过于求的局面，市场空头氛围相对浓厚，电解镍反弹空间有限，底部盘整行情延续。
策略方面：沪镍 1905 合约新单暂时观望。
铝
现货方面，某大型中间商在华东以高于市场心理预期的价格继续大量收货，仅华东一处便收超 6000 吨，持货商向其出货积极，中间商及贸易商相互之间交投较为活跃。下游接货平平，并无显著亮点。1 月 2 日，SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）合计130.2 万吨，比上周四增加 1.6 万吨，库存接连上涨对铝价形成一定的压力。1-11 月原铝产量为 3145 万吨，同比增加 7.5%，表明年内供暖季限产力度大大减弱，在宏观经济偏弱、市场情绪相对悲观的情况下，电解铝反弹动能不足，整体依旧偏弱震荡。中铝、宏桥、信发、锦江、东方希望、国电投等骨干电解铝企业未来一段时间内国计划再减产电解铝产能80 万吨，尽管电解铝企业陷入亏损，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趋势，因此减产阶段内扩大的可能性较小。据 SMM 了解，2019 年 1 月魏桥预焙阳极采购价确定下调 130 元/吨，现汇 3460 元/吨，承兑 3495 元/吨，电解铝成本重心或进一步下移。
策略方面：沪铝 1902 合约暂时观望。
