铜
观点：支撑力量不足改变预期，铜价格延续回落
信息分析：
（1）3日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，主要是铜价格回落，现货商普遍上调升水；另外，下游企业补货意愿依然比较强，因此现货市场整体成交继续活跃。
（2）3日，精炼铜现货进口亏微幅盈利，现货进口窗口打开，预估现货进口或增多，洋山铜升水小幅走高。另外一方面，12月初以来，现货进口的亏损就比较小了，基本上不鼓励精炼铜的出口，因此，产量主要留存在国内。
（3）3日，LME库存整体小幅增加，主要集中在亚洲仓库，由于绝对库存比较低，以及增量有限，因此，并不改变LME库存的格局，另外，COMEX库存继续延续下降格局。
（4）此前消息显示，矿山依然能够接受当前价格，而加工费依然比较好，因此，精炼铜供应预期仍然比较宽松。
（5）据证券日报1月4日报道：日前，国家发改委批复同意江苏省沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025年），近一个月来，国家发改委共批复八个城市及地区的城市轨道与铁路建设规划（包含新增），包括重庆、济南、杭州、上海、长春五个城市轨道交通，广西北部湾经济区、新建西安至延安、江苏省沿江城市群三个区域铁路建设，总投资约为8600亿元。其中，上海和江苏相关规划投资分别约为2983.48亿元和2180亿元。
逻辑：整体上，当前铜市场存在冶炼产能干扰的现状和预期缓解之间的矛盾，由于印度冶炼厂受到上诉的阻碍，复产预期要晚于智利冶炼厂，因此，干扰因素依然作用于现货以及近期合约，因此买近抛远的套利机会仍然可以延续。另外，绝对价格方向上，看法不变，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；另外，随着智利铜冶炼企业环保升级停产的兑现，现货基本面到达高峰；但未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，此外，矿山依然能够接受当前铜价格，因此，铜价格短期预期偏空，仍然以冲高做空为主。
操作建议：谨慎看空
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：终端市场平稳，镍价受到支撑
信息分析：
（1）3日，进口镍对金川镍贴水收窄，至950元/吨，进口镍对电子盘升水维持至50元/吨，金川镍升水收窄至1000元/吨；二者价差因金川镍升水收窄而缩减。
（2）3日镍仓单小幅下降，仓单量总量至1.237万吨，当日现货市场成交整体表现清淡，下游企业没有明显补货，但据了解，下游企业原料库存整体不多。
（3）3日，现货精炼镍进口转为亏损。LME库存下降300吨至20.61万吨。
（4）镍铁镍矿方面，3日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格3日持平，现货市场较为平静，短期镍铁现货供需到达平稳状态，但远期镍铁供应释放预期不变，因此展望仍然偏弱。
（5）不锈钢市场方面，3日不锈钢现货指导价格普遍持平，不过，不锈钢市场品系之间表现较为分化，200系不锈钢表现较好，钢厂订单已开始销售3月期货，但是300系销售状况稍微差一些，不过，由于1、2月份的例行减产，因此预估1、2月份也会逐步接满，目前主要关注3月份期货的销售情况，整体上不锈钢市场继续企稳，这或支撑现货价格。
逻辑：产业链上，由于不锈钢钢企季节减产，以及不锈钢现货库存的进一步缩减，不锈钢价格预估短期平稳；镍矿供应较为充沛，以及镍铁远期供应预期，镍铁价格偏弱格局未变，精炼镍继续处于去库存格局，但整体速度缓慢，镍价格整体维持偏弱走势。精炼镍现货进口继续亏损，上期所镍仓单有所下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：短线操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
