国内库存下滑令国内升水大涨，沪铜继续反弹。
【期货层面】
周五夜盘沪铜主力2209开于56660元/吨，夜盘冲高至57850元/吨后回落维持高位震荡。白盘维持震荡，收盘价57010元/吨，较上一交易日上涨250元/吨。持仓量134548张，较上日增加7564张。
【现货层面】
今日上海电解铜现货对当月合约报于升水480~升水500元/吨，均价490元/吨，较前一日上行220元/吨。平水铜成交价格57560-57740元/吨，升水铜成交价格57570-57750元/吨。25日，鹰潭市场电解铜现货价格57500-57710元/吨，中间价57600元/吨，较上一交易日上涨520元/吨；升水铜升水610元/吨，平水铜升水460元/吨。
【宏观分析】
美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创2020年8月以来新低；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。
【综合分析】
美国6月通胀再次超预期的强势，市场缩紧恐慌再次上演,但美联储对7月加息的态度不及市场预期，短期空头平仓离场，不过7月27日的美联储议息会议仍然会给铜价带来较大的压力。供给端来看，国内库存大幅下降，市场流通货源减少，升水居高不下；粗炼费微幅下降， 硫酸价格仍然处于高位，冶炼产能继续释放。需求端来看，SMM调研国内主要大中型铜杆企业开工率约为71.97%，较上周回升0.64个百分点。目前整体显性库存仍处于低位，但下游消费仍处于夏季传统消费淡季，终端消费疲软对电解铜消费支撑不强。库存方面，上海交易所库存减少20982吨至50350吨，LME库存较上周增3125吨报133550吨，comex库存减463吨至63361吨，上海保税区库存较上周减0.7万吨
【操作建议】
中期趋势方向向下，短线价格因为市场对美联储加息预期变化出现反弹。关注关键支撑区域50000-55000，阻挡区域60500-61500.支撑因素：战争带来的通胀效应+国家刺激政策发力。承压因素：美国货币政策收紧+技术性调整+基本面转弱。
【风险提示】
1，低库存；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情政策。
