策略摘要
近期进口铜流入国内市场，升贴水报价大幅走低，宏观利空因素虽然在此前得到消化，但近期美联储官员鹰派讲话也较为密集，因此短时内暂时仍以观望态度为主。
核心观点
市场分析
现货情况：
现货方面，昨日报价企稳，早市从升水170-180的平水铜起报，好铜虽然起报于升水200元/吨，但实际成交仍然紧贴平水铜于升水180-190元/吨，保持10元/吨价差。10点左右，一度有低价升水160元/吨的平水铜货源流出，吸引买盘跟进，进入第二时段后，升水稳定，低价货已难觅，成交不如早市。湿法铜货源再次显少，货源难寻，仅zaldiver一度可压价于升水90元/吨附近成交，昨日差铜相对货源偏松，哈铜、印尼铜、OLYDA等低价可压至120元/吨，大部分人报价集中于升水150元/吨。
观点：
宏观方面，昨日，美国方面公布的初请失业金人数超过预期，这使得美元再度呈现回落格局，并且今日晚间美国劳工部将会公布非农数据。这将是对于美联储持续加息而对经济产生的影响一次反映。
矿端供应方面，据Mysteel讯，Codelco于周初逐步恢复多个项目建设，之前因安全事故暂停。MMG撤回原Las Bambas的2022年产量指引，将重新评估，因为二季度因抗议堵路暂停运营逾50天，目前社区谈判仍在进行，但发运正常。Glencore再次下调2022年铜产量目标5万吨，主要受疫情以及地质影响。总体而言，海外矿端供应虽仍有干扰因素存在，不过结合目前仍然高企的铜精矿港口库存，因此预计本周矿端供应仍然相对宽裕，并且随着海外干扰因素的逐步减退，TC价格或许将会继续小幅回升。
冶炼方面，TC价格仍维持在70美元/吨以上的高位，硫酸价格也在800元/吨以上的位置，炼厂利润持续高企，故此从冶炼利润角度而言，或将有利于产量的增加，但目前由于此前多数炼厂已经逐渐从检修中恢复，故此预计本周产能进一步大幅释放的可能性并不很大，需关注9月大冶40万吨产能投放的情况。
消费方面，国内政策持续向好，家电下乡、新能源车购置税补贴时间延长、加快推进充电设施建设等措施均在加快市场消费复苏，政策向好依然对市场有所提振，但由于3季度本为铜品种需求淡季，因此真正的需求复苏或许需要等到3、4季度交替之际。另一方面，欧美央行的持续加息使得市场对于未来需求展望依旧难言乐观，故此当下就整体需求而言，难以对价格形成十分有效的支撑。
库存方面，昨日LME库存下降0.07万吨至12.96万吨。SHFE库存下降0.03万吨至4.85万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为6.80，较前一交易日下降0.34%。
总体来看，近期进口铜流入国内市场，升贴水报价大幅走低，宏观利空因素虽然在此前得到消化，但近期美联储官员鹰派讲话也较为密集，因此短时内暂时仍以观望态度为主。今日晚间需要关注非农数据结果。
策略
铜：中性
套利：暂缓期权：暂缓
风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现
