铜
现货方面，持货商急于逢高换现，市场接货意愿低迷，大多谨慎观望驻足，于是一度出现现货铜市甩货潮，开启了现货升水腰斩式的下滑速度，周四早间现货已进入全面贴水模式，现货区间贴水 60 元吨~平水，低价货源吸引市场买盘，市场询价积极成交踊跃，市场在贸易投机引领下，报价迅速反转，贴水一路收窄，周末时已转升水，并在周五下午好铜已抬至升水 100 元/吨。周内贸易投机商主导市场先抑后扬，下游仍做刚需采购，暂未见预期中的春节前备货。据悉目前国内多家炼厂早已把一季度的铜矿库存全部备好，部分厂家甚至上半年的库存也已经备的差不多，对于铜矿的需求不是很高。而且炼厂更加乐于采购高价的零单铜矿，长单拿货积极性不是很高。目前市场上铜矿比较充裕，现货 TC 预计还有可能继续上升。印度尼西亚的 Gresik 冶炼厂预计将于 1 月中旬恢复全面生产，对铜价形成一定的压力。目前下游电缆厂需求依旧较为疲软，对铜价带动有限，市场供应整体充足。
我们认为当前电解铜金融属性主导市场。当前经济下行压力较大，短期铜价或延续偏弱震荡的行情。策略方面:沪铜 1903 合约暂时观望。
镍
现货方面，俄镍较无锡 1901 合约周均由升水 30 元/吨转为贴水 20 元/吨。主要因约三四百吨纯镍流入国内现货市场，叠加下游拿货一般，库存整体仅小幅减少。且贸易商年前想尽量出掉库存，避免占用大量资金，因此降俄镍升水出货。金川镍较无锡 1901 合约周均升水 800/吨左右，主要因货市场金川镍整体成交不好，需求一般。据贸易商反馈，仅有部分钢厂进行春节备库，整体量比较少。据镍吧调研了解，春节期间河南、浙江、江苏等钢厂均有对不锈钢和镍铁的停产检修计划，计划于 1 月 25 日-2 月 14 日不锈钢和低镍铁进行停产检修，届时不锈钢产量将减少 9.7 万；低镍铁产量减少 2.7 万吨左右。据目前市场已出的 11 月海关数据显示，11 月我国从印尼镍铁进口量约有 84287 实物吨。12 月印尼镍铁产量约 243524 实物吨（28332 金属吨），其中，中国企业投建的工厂产量约有 215900 实物吨（25182 金属吨），印尼本土企业镍铁产量约有 17624 实物吨（3150 金属吨）。目前来看，市场依旧呈现供过于求的局面，但短期经历前期暴跌行情后，镍价存在反弹需求，宏观利好消息提振镍价，关注前高压力。
策略方面：沪镍 1905 合约暂时观望。
铝
现货方面，某大型中间商在华东大量收货，且报价迎合市场心理预期，持货商出货积极，中间商及贸易商正常交易，交投较活跃，下游成交较为一般。因当月合约即将交割，预计贴水将在交割结束后有所扩大。因下游加工厂放假集中于 1 月中下旬，关注下游整体备货情况。1 月 10 日，SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）合计 128.2 万吨，比上周三减少 1.7 万吨，主要是由于运力紧张及下游备货的影响。美国议会要求延后对俄铝制裁公布的时间，不确定性再次增加提振铝价。骨干铝企计划再减产电解铝产能 80 万吨，尽管电解铝企业陷入亏损，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趋势，因此减产阶段内扩大的可能性较小。据 SMM 了解，2019 年 1 月魏桥预焙阳极采购价确定下调 130 元/吨，现汇 3460 元/吨，承兑 3495 元/吨。同时巴西海德鲁氧化铝项目将在数周或数月内恢复满负荷生产，电解铝成本重心或进一步下移，预计铝价在宏观利好兑现后继续偏弱运行。
策略方面：沪铝 1903 合约暂时观望。
