铜 涨
昨日铜价小幅走强。商务部表示，应美方邀请刘鹤将于 1 月 30 日至 31 日访美，就中美经贸问题进行磋商，提振市场对于中美可能达成协议的信心。中国近期频繁出台刺激经济措施，降准释放流动性，考虑出台鼓励汽车家电消费新政，并将针对小微企业再推出一批普惠性减税措施等，1 月 16 日央行单日公开市场净投放 5600 亿元，维稳春节流动性，均提振市场信心。回到铜市，昨日 LME 铜库存减少 50 吨至 134975 吨，贴水继续收窄至27.25 美元/吨。昨日上海现货报升水 50-110 元/吨，下游接货稀少，整体呈现供略大于求状态。整体来看，近期基本面变化不大，铜价主要受宏观因素影响，国家出台政策刺激经济及中美将再次重启谈判，提振市场情绪，预计铜价日间小幅上涨。
锌 涨
宏观面略有缓和，中美新一轮商贸谈判有边际改善的倾向。最近两日沪锌价格上行 4%，但如果我们按照现货价格来看，发现现货价反倒略降，说明是现货的高升水转到了期锌价格上。在观测到伦锌现货升水急速放缓、国内期货库存抬升的情况下，库存严重不足或被证伪。现在市场的矛盾，表现在现货商知道实际的货源在越来越宽松，但库存的绝对值低位、春节前市场的货源流动速度大大降低、沪锌 1902 还有不少的空头手数，给予了较好的讲故事机会，因而考虑将即将滑落的现货升水往期货价格上推，最终看看在期货市场能否有进一步盈利的可能性，变动的不过是市场的贪婪情绪。对于最近几天，更多应结合技术盘面和仓位等进行操作，短线客可考虑适度的追随，中长线维持寻高沽空的逻辑，1902 的风险较大，沽空操作考虑 1903 以后合约。
铅 震荡
宏观面略有缓和，中美新一轮商贸谈判有边际改善的倾向。铅价目前看还是虚高，上期所期货库存本周从 16500 上行至 29300 吨，春季库存累计效应或已显现。鉴于 RoHS 决议来看，目前看只要空头保证金够用可继续空单持有，或考虑减仓防范回调风险，外盘价格现在明显虚高，重新站上 2000 美元/吨概率太低，目前期望外盘回调至 1850 美元/吨下方，沪铅可能下触 16500 元/吨以下，还有一定的向下空间，冶炼成本等并不重要，重要的是政策是否支持，外盘虽然伦铅还在 1960 美元/吨上方，更多依赖美元的弱势，反馈周期越短，后续风险也就越大，这种情况下后续急速下跌的可能性变得更大，仍然建议至一月底维持做空思路。
镍 涨
伦镍收涨，整理后继续走升。美元指数整理压力不大。汇率稳定内外波动较一致。国内镍价回升。国内进口窗口关闭。国内镍铁产能释放延期，钢厂镍铁采购价近期上调。伦镍库存回至 20 万吨上方，沪镍 1.2 万吨附近，现货电解镍交投一般。不锈钢利润改善，临近春节，成交偏淡。宏观情绪继续影响走势。沪镍 1905 在 20 日均线上方反弹偏强，宏观情绪影响节奏，93000 元上方继续偏强震荡。
