行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2210 一路走高，周五收于63690元/吨，周涨幅 3.35%。现货方面，截止上周五上海主流平水铜升水报于 550-580 元/吨为主。展望下周，进口量预计维持在低位，国产铜 供应量会有所增加，消费方面因高升水高铜价且临近月末料不会太好，预计下周升水将从高位小幅回落。
核心观点
供应端，上周进口铜精矿现货供应宽松，加工费上行至70中高位，上周国内港口铜精矿库存为87.1 万实物吨，较上周增加 6.4 万实物吨。废铜供应方面，8 月15-21 日华东有色金属城再生铜吞吐量约为 1.71 万吨，周环比增长33.11%，货源供应进一步改善。展望后期，随着高温天气的降级，限电对于国内电解铜 供应的影响有所缓和，预计下周华东华中地区铜冶炼厂将恢复至正常开工水平。
需求端，上周根据 SMM 调研，国内主要精铜杆企业周度开工率为 66.65%，较上周大幅回落 11.45 个百分点。周内铜价重心上抬，令下游下单有所犹豫，新增订单持续减弱，且高升水也令铜杆企业生产积极性受到影响，华南不少铜杆企业因高升水被迫停产。电线电缆订单较上周小幅下滑。川渝地区仍有企业因限电减停产，不过此前多 数线缆企业在手的基建、光伏、风电等端口订单仍在排产计划期内，因此开工率仍表现稳定。库存方面，截至 8 月 26 日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加 0.98 万吨至 6.83 万吨，较上周五增加0.7万吨，周度库存触底回升。总库存较去年同期的13.45 万吨低6.62万吨，两者差值在收窄。上周周度库存增加的主要原因是上海地区因进口铜到货量明显增加。
宏观层面，海外方面，周末举行的Jackson Hole 央行峰会，鲍威尔全篇围绕着遏制高通胀展开。强调了遏制高通胀需要付出经济放缓和劳动力市场趋弱的代价，但历史经验表明美联储必须这样做。同时暗示了 9 月再度加息75bp 以及FOMC点阵图上修。国内方面，LPR 非对称下调，1 年期和5 年期分别较上一期下调 5 个和 15 个基点，政策依然试图为年内宽信用目标的实现和经济基本面修复保驾护航。
综合来看，本周央行会议上鲍威尔发表了任期以来最为强硬的论述，给全球商品的反弹行情蒙上了一层阴影。基本面，随着限电逐步缓解，供应端紧张的情况好转，后市市场预计将博弈金九银十的旺季成色。中期有色可能出在一个宽幅震荡的周期当中，短期铜价或继续承压。仅供参考。策略建议逢高布空
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；宏观货币政策变化超预期，美联储加息不及预期。
2022年第35周兴证期货铜周报
