宏观层面：上周铜价继续高位偏强运行，在63000一线附近震荡运行后，于周尾震荡上行突破此轮阶段性反弹的高点，价格偏强的表现的主要原因还是在于海内外供需的阶段性偏紧导致，国内由于8月限电导致供给预期下行，华中，华东炼厂产量受损，同时国内低库存格局现货货源不足；LME注销仓单占比进入警惕逼仓阶段，供需紧张推升价格。往后看，宏观层面，杰森霍尔会议上鲍威尔再度放鹰，美国高通胀问题仍是主要顽疾，9月加息75BP概率上升；全球需求不足是惯性下滑的，仍在持续中，加息预期依然偏紧，联邦基金利率上限存在上调可能性；国内主要突出问题仍是需求不足，依靠基建等一系列稳增长政策仍需继续加码，地产市场低迷，需求难有复苏亮点。
产业基本面：从产业端来看，8月国内高温天气导致用电紧张，冲击到铜冶炼工业，并造成减产量，湖北新增投产产能未点火，安徽炼厂产量受损，8月总体电解铜产量或不及预期，不过高温缓解后供给修复仍是主要方向，月产90万吨以上电解铜的预期尚未改变。从库存格局来看，国内供需进入阶段性的紧张环境，高升水低库存格局再现，预计短期内这种格局还难以缓解，但由于铜价和升水均高位，现货采购端出现抑制行为，库存有小幅累升，这将一定程度削弱基本面支撑强度；中期发展我们仍需关注近月合约的逼仓风险解除和国内累库拐点的到来。
策略：综合来看，外部限电冲击导致的供需阶段性紧张提升了基本面支撑强度是的价格延续高位偏强的运行姿态，但往后看，全球央行会议，9月议息会议来临，宏观交易逻辑仍有望逐步主导价格，基本面中期发展随着高温风险的解除，供给释放仍是预期之中的事情，阶段性的偏紧格局缓解将有望引导价格逐步回落。预计本周价格主要波动区间61000-63800元/吨。
2022年第35周美尔雅期货铜周报
