主要逻辑：
国内宏观：央行下调存款准备金率以及公开市场净投放导致市场流动性充裕，而且市场预期包括消费刺激、减税降费等逆周期调控政策将密集出台，叠加中美贸易冲突缓和，市场情绪全面回暖。但国内经济下行趋势未改，12 月出口超预期下滑，而且本周一 GDP、工业增加值以及固定资产投资等重磅数据也将陆续公布，因此市场乐观情绪延续难度加大。
废铜：2018 年 12 月中国进口废铜 26.75 万实物吨，平均含铜品位 53.64%，折合金属量 14.35 万吨。其中，七类金属量为 2.97 万吨，占比 20.7%，六类金属量为 11.38 万吨，占比 79.3%。12 月进口总量为 14.35 万金属吨，为全年最高。其次，七类进口量占比增加，一方面存在春节前 12月提前到港的情况，另一方面，2019 年 1 月 1 日起“七类”已正式禁止进口，前期拿到进口批文的企业也赶在最后一个月进口。
消费：电力、家电、汽车、建筑等终端需求疲弱。
周度关注：
1. 中国 2018 年四季度及全年 GDP、1-12 月城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、规模以上工业增加值等、欧洲央行公布利率决议、美国 1 月 Markit 制造业 PMI 初值；2. 美股、A 股、美元、人民币走势；
3. LME/SHFE/COMEX 库存、精废价差、进口盈亏、提单溢价及现货升水。
周度观点：
央行下调存款准备金率以及公开市场净投放导致市场流动性充裕，而且市场预期包括消费刺激、减税降费等逆周期调控政策将密集出台，叠加中美贸易冲突缓和，市场情绪全面回暖，铜价延续反弹态势。但国内经济下行趋势未改，12 月出口超预期下滑，而且本周一 GDP、工业增加值以及固定资产投资等重磅数据也将陆续公布，因此市场乐观情绪延续难度加大，加之电力、家电、汽车、建筑等终端需求疲弱，库存在淡季回升的可能性增加，因此谨防铜价重返跌势。
1月21日南华期货铜周报
