核心观点
宏观真空期结束,市场再度陷入频繁扰动。随着八月初美国公布的 7 月份CPI 数据优于市场预期,宏观市场进入一个相对静默期,有色板块交易重心暂时转向基本面。而月底的全球央行会议上,鲍威尔明显鹰派的讲话粉碎了市场转鸽的预期,使得市场再度陷入波动。预计后期铜市场回归宏观与基本面博弈的状态。
高温模式转换后,低库存+高升水结构尚有支撑。8 月份全球受到高温侵袭,国内也深受其害,随着民生用电告急,各地陆续关闭大户工业用电,铜产业上下游均受到影响。月底冷空气陆续到达,大户工业用电陆续将得到满足,高温+限电的问题逐渐得到解决,供需扰动减少。另外,今年铜库存一直处于极低位置,8 月份升贴水维持高位,预计低库存+升贴水的市场结构将起到持续支撑作用。
预计 9 月份的逻辑主要是宏观扰动和低库存+高升水的偏强市场结构之间的博弈,但我们认为 9 月份宏观情绪对于大宗商品的影响相对前期有所减弱。预计铜价反弹见顶,9 月份回归震荡。
观点: 阶段性反弹或见顶,后续震荡为主
策略建议:多单离场,暂且观望,后续区间操作