策略摘要
目前虽然需求端逐步转入旺季，但是疫情的反复仍然是较大的不确定性因素，同时供应端存在大冶40万吨投产的计划，但冶炼厂检修也将会逐渐频繁，基本面总体而言相对中性，但宏观层面对于有色板块的影响较为不利，预计本周铜价仍将以震荡格局为主。
核心观点
市场分析
现货情况：
现货方面，昨日据SMM讯，早市开盘，市场主流平水铜报盘于升水380-400元/吨，好铜与主流平水铜价差在10-20元/吨不等，贵溪铜由于货源的稀少，报价依旧较为紊乱，部分持货商出现500元/吨以上的报盘，湿法铜市场货源也较为紧缺。近第一交易时段，市场零星出现380元/吨以下的平水铜报盘，但是迅速被扫而空，可见持货商坚守价格的坚定，致使日内主流平水铜成交基本落于380-390元/吨，较上周五上抬25元/吨。SMM认为升水的整体上抬，主因：1、受到台风“轩岚诺”影响，阻碍了进口的到货入库，周末上海地区社会库存出现下降。2、09合约和隔月合约价差收敛至450元/吨以下，支撑升水的坚挺。3、盘面暂时守住了40日均线，回到6万上头，下游询价接货意愿相对积极。综述，市场可流通货源有限，进一步给予了持货商抬高升水的信心。
观点：
宏观方面，经济数据方面相对清淡，美元指数依旧维持高位震荡格局。在英国方面，特拉斯当选英国保守党新党首，成为英国史上第三位女首相。特拉斯称她将兑现低税收承诺，并将处理能源供应方面的长期问题。目前英国方面似乎呈现出宽财政紧货币的政策导向。此外，据金十讯，欧佩克+同意在10月份减产10万桶/日，下次会议安排在10月5日。
矿端供应方面，Codelco将其2022年铜产量目标下调至149-151万吨，称其部分矿山回收水平较低，且Chuquicamata矿场的矿石品位较低。不过近期南美矿端干扰事件整体还是略有减少，而国内贸易缓解所存在的信用隐患却依旧令人担忧，市场存在抛售秦皇岛流入的货源的情况。同时华南地区部分冶炼检修，故此TC价格再度呈现走高，周内上涨2.54美元/吨至79.25美元/吨，预计本周在炼厂检修逐步开始，而大冶40万吨产能暂时还未有效投放的情况下，TC价格仍将维持高位。
冶炼方面，目前虽然硫酸价格回落较大，但TC价格走高明显，冶炼利润仍然可观，不过9月陆续有炼厂检修出现，这或许会在一定程度上抑制供应。
在进出口方面，上周后半周，进口盈利窗口在美元持续走强的情况下再度打开，目前达到440元/吨左右的水平，当下国内需求逐渐接近旺季，而海外则是在持续加息的背景下使得需求受到抑制，叠加汇率方面的影响，预计进口窗口开启的时间或将增加。
消费方面，据百川讯，月末效应和高升水影响下买盘疲弱，8月下旬起下游已反映销售转弱，新订单偏少，江苏地区企业开工仍受限电干扰较大，开工率维持在60%-70%之间。价格下跌后废铜商再度挺价。若价格继续下跌，精铜重新反向替代废铜。整体看随着铜价反弹至重要技术压力区，上下游的畏跌心态增加，追涨意愿减弱，本周在月末效应淡去的影响下，市场情绪或有小幅改观，成交有望略显回升。
库存方面，昨日LME库存下降0.21万吨至10.85万吨。SHFE库存下降0.05万吨至0.31万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.00，较前一交易日下降1.13%。
总体来看，目前虽然需求端逐步转入旺季，但是疫情的反复仍然是较大的不确定性因素，同时供应端存在大冶40万吨投产的计划，但冶炼厂检修也将会逐渐频繁，基本面总体而言相对中性，但宏观层面对于有色板块的影响较为不利，预计本周铜价仍将以震荡格局为主。
策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现
