铜
观点：现货库存维持低位，需求预期支撑反弹
信息分析：
（1）21日，现货市场升贴水较上个交易日有所回落，现货市场成交力量不足，中间商集中换现意愿强烈，由于假期逐步临近，现货市场接货力量较少，而1902合约交割要至春节之后，资金成本较高，因此，现货逐步走向贴水。
（2）上期所仓单21日整体继续回落，但幅度已经比较小，另外，由于现货市场升水下降，对仓单吸引力下降。
（3）21日,LME库存单日回升近1万吨，主要集中在美洲仓库，由于LME/COMEX比价问题，美洲库存继续优先流向LME仓库，另外，随着时间推移，智利环保影响预期逐步在下降，LME库存格局预期在转向。
（4）2018年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比11月份加快0.3个百分点；环比增长0.54%。2018年全年，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1-11月份回落0.1个百分点。
（5）LME库存的增加打压隔夜LME铜价格表现，由于一季度属于季节累库，因此，当前库存的回升容易令人相信是季节累库开始的信号，特别考虑到智利环保影响时间的消退；但我们认为当前市场的逻辑应该是以对政策的期待为主，21日公布的经济数据较为温和，这使得对政策刺激的力度预期放缓，不过，毕竟预期依然存在，因此，整体上，铜价格反弹构架依然保持，但力度有所放缓。
逻辑：产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，未来供应以恢复预期为主；但此前铜价格回落，加上库存偏低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，支撑铜价格反弹。
操作建议：谨慎做多
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：镍价关注重点逻辑不同，内弱外强格局不变
信息分析：
（1）21日，进口镍对金川镍贴水有所收窄，至825元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至100元/吨，金川镍升水回升至750元/吨。
（2）21日镍仓单继续小幅下降，仓单量总量至1.15万吨，当日现货市场成交整体转弱，下游企业逐步放假。
（3）21日，现货精炼镍进口亏损幅度较上个交易日有所扩大，进口亏损继续保持较高的水平，继续限制进口。LME现货市场在库存在经过短暂的回流之后，重新下降，LME去库存方向延续不变，由于内外镍价格关注重点逻辑不同，因此，内弱外强格局不变。
（4）镍铁镍矿方面，21日，镍矿CIF报价持平，镍铁价格21日小幅上调，镍铁市场格局不变，现货市场供应紧张逐步缓解，远期供应展望较多。
（5）不锈钢市场方面，21日不锈钢现货指导价格普遍上调50元/吨，现货市场实际报价则普遍以持平为主，现货市场因贸易商逐步离场而较为清淡。
逻辑：不锈钢终端继续企稳好转，但假期临近，库存开始有一定的积累，不过，因经济刺激预期，终端需求有一定期待；镍铁现货市场延续偏紧格局，不过，国内新增冶炼产能继续投放，远期供应增加展望不变；精炼镍库存小幅回流，但展望下降不变，当前市场焦点在于精炼镍自身，因湿法镍目前无法被证伪或者被证实确定能如期投放，因此，镍价格整体仍然以震荡预期为主。
操作建议：区间操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
