铜：上个交易日LME库存增加100至145675吨，注销仓单增加3575至19075吨。现货方面，上个交易日LME市场Cash/3M贴水缩至28美元/吨，国内上海地区现货转为贴水扩大至135元/吨，临近春节市场成交依然清淡，下游维持刚需谨慎采购，供过于求局面持续。昨日精炼铜现货进口维持20元左右的小幅亏损，1#光亮铜与电解铜价差缩小至640元，假期临近废铜市场显清淡。供应方面，最近大型矿企发布的生产报告反映出，2018年四季度海外铜矿产量普遍高于预期。
价格方面，昨日公布的欧元区1月PMI初值降至荣枯线以下，美元短线走强，美国政府结束关门议案被否，铜价收跌。展望后市，季节性累库即将逐步兑现，国内下游从下周开始陆续进入放假状态，现货市场大概率呈疲弱之势，不过，基于市场对宏观前景的悲观预期，今年春节之前下游库存规模料不及去年同期，因此节后下游消费同比有望改善。总体看，短期价格将受到累库和宏观层面的双重压力，但节后消费可能的好转利多价格，预计铜价先跌后升。操作建议：单边观望，套利方面关注减税预期下的3-5、4-6跨月正套。
锌：LME库存下降625吨，至11.75万吨，注销仓单再增1.14万吨，至4.98万吨，注销仓单占库存比上升至42%，一季度中国季节性累库因素影响下，LME去库存速度有所放缓，cash/3m升水维持8.5美元/吨，较前期明显回落，海外锌市场供应紧张形势略有缓解，但供应短缺格局尚未扭转。国内市场伴随期价上行，下游接货依旧谨慎，补库节奏偏缓，按需采购为主，表明市场对节后消费恢复情况仍存疑虑，上海现货对2月升水回落至200元/吨，进口哈锌转为贴水80元/吨。但短期锌价走强主因宏观偏空预期修正，现货端转为次要因素，因此现货升水回落对期锌上攻构成的压力有限，维持短期震荡偏强，中长期看空观点。建议观望。
