策略摘要
目前美联储加息落地，但美元却依旧维持强劲势头，使得包括铜品种在内的多数商品承压。不过国内需求在4季度存在逐渐环比向好的预期。叠加目前低库存的事实，因此目前铜品种仍建议以逢低买入为主。同时也可关注内外盘反套的机会。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，9月23日当周SMM1#电解铜平均价格于63,115元/吨至63,490元/吨，周中呈现震荡回落。平均升贴水报价运行于535至+580元/吨，周中维持高位运行。
库存方面，上周上期所库存下降0.05万吨至3.59万吨，LME库存下降0.35万吨至10.20万吨。国内社会库存（不含保税区）下降1.04万吨至7.43万吨。
观点：
宏观方面，北京时间上周四，美联储议息会议完成75个基点的加息，不过从点阵图上来看，2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为4.6%，3.9%，高于6月预期的3.8%、3.4%，预计在2022年加息幅度可能达到125个基点，并且直至2024年才会降息。这一预期较此前则是更为鹰派。此外，在后半周随着欧洲经济数据表现不佳，投资者担忧全球经济或将陷入衰退，市场掀起风险资产抛售潮，欧洲股市跌至近两年最低。在此过程中，几乎只有美元维持强劲态势，铜价于周五出现一定回落。
矿端供应方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货市场较为冷清，市场主流贸易11月/12月船期的货物，主流成交在80美元中低位至中位。也有部分在漂货物在协商中，整体需求仍然偏弱，交投偏清淡。此外近两个月，南美洲主要矿区产量下降的情况相对较为明显，但由于目前国内铜精矿港口库存依旧处于高位，因此国内暂时不至于出现铜精矿供应紧缺的情况，TC价格也同样维持在84.35美元/吨。
冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，冶炼利润也应相对可观。9月开始炼厂检修逐步开展，不过同样也有大冶有色40万吨的产能或将落地，市场预计大概率将在二十大之后投放。不过由于目前贸易商行事相对谨慎，同时进口铜清关量较前期有所下降，致使市场现货供应局势依然紧张，故此升贴水报价依旧偏高。
消费方面，虽然上周美联储加息落地，但是持续强劲的美元却依然使得铜价承压，并且月差维持500元/吨窄幅波动，叠加升水仍居高位，故此下游表现也较为谨慎。不过目前从终端需求来看，4季度或有环比向好的预期存在，而在目前海外需求受到持续加息影响被明显抑制，由此也可能会带来内外盘反套的机会。
库存方面，昨日LME库存上涨2.27万吨至12.47万吨。SHFE库存上涨0.10万吨至3.69万吨。
总体来看，目前美联储加息落地，但美元却依旧维持强劲势头，使得包括铜品种在内的多数商品承压。不过国内需求在4季度存在逐渐环比向好的预期。叠加目前低库存的事实，因此目前铜品种仍建议以逢低买入为主。同时也可关注内外盘反套的机会。
策略
铜：谨慎看多
套利：内外反套
期权：暂缓
风险
美元以及美债收益率持续走高
旺季需求持续无法兑现
2022年第39周华泰期货铜周报
