铜：持空 镍：观望
锌：观望 铅：观望
铝：观望
铜：上周铜价先抑后扬，早时铜价以回落为主，但周五大幅拉升，收回一周的损失。宏观面上，周初IMF下调全年GDP预期给市场以压力，但对中国刺激的预期仍给市场以支持，周五美国宣布临时停止政府停摆，这引发美元回落和金融市场回升，铜市也受到支持。本周中美高层将进行谈判，成为市场关注焦点。回到铜市来看，LME一周库存增加1.1万吨，国内铜库存增加1.9万吨，但周五铜价回升时，LME现货贴水缩小到18.5美元，国内现货贴水也有所收缩，为150-60元，目前中国已经进入春节前的最后一周，下游也早已陆续进入春节假期，现货市场交易冷淡，目前市场还是较为谨慎，市场分歧较大，看空者，是基于经济和消费疲软，看多者，是基于中美谈判的良好预期和中国刺激政策，我们倾向于铜的大势看空，交易上铜价仍处于反弹修复之中，我们等待铜价反弹后的沽空机会。技术上看，铜市阻力位为6080、6180美元，交易上短线根据以上阻力的有效性进行操作。
镍：上周镍价整体处于震荡整理当中，现货方面，LME镍库存上周共增加1548到202776吨，贴水收窄至贴58美元附近。国内现货市场方面，截止上周五镍库存继续下降1191到12693吨附近。国内金川俄镍升贴水上周基本持稳，现货市场交投清淡，下游节前基本已完成备库，期价反弹后，钢厂方面采购意愿较低。上周国内高镍铁采购价小幅回升10元至965元上方，节前镍铁厂方面挺价意愿较浓，高镍铁价格稳中趋强，但钢厂方面采购已经停滞，市场高价成交较少。据悉，印尼方面某镍铁工厂罢工，罢工时间为1.24-1.30，目前官方尚未核实，该工厂第二条新增镍生铁本预计2月份投放，目前或因罢工有短暂延迟。本轮镍价反弹，一方面国内外镍铁新产能投放进程有延后，高镍铁市场仍维持供应趋紧态势，这对镍价形成一定提振；另一方面，国内钢厂近一月来采购积极度尚可，钢厂方面开工亦能持稳，原生镍需求端整体持稳。后期来看，节前市场交投已极为清淡，高镍铁价格回升后钢厂响应寥寥。考虑到节后不锈钢市场或存在一定库存压力，国内外高镍铁产能亦在推进当中，镍价反弹空间或有限，操作上建议暂观望，关注上方阻力位有效性，LME镍在12000美元附近。
锌：尽管上期所锌锭库存流入5076吨至34510吨，但上周五内外盘锌价受市场交投气氛影响继续冲涨，伦锌单日上涨56美元，收盘在10月下旬以来2685美元高点，沪锌1903主力相应走高到21840元/吨。基本面，我们认为缺乏实际需求，上周四、周五现货价格小幅转跌，同时现货对期货交割月合约的升水已经明显走弱。然而，以铜为主的金融交投情绪也影响到锌价，华尔街日报表示美联储将可能提前结束缩表大幅拉低美元，并提升金价；同时，美国结束最长的政府关门期将临时开门三周，也激励了人气。本周，预计国内锌市仍以适当幅度的补库为主。宏观交投情绪的指引很大，国外看，周四凌晨美联储对实际缩表的态度、周二英国对脱欧B计划的投票，周三周四刘鹤访美对贸易摩擦的指引都很重要；国内，新任主席对短期市场情绪的引导以及巴西尾矿矿难对黑色商品情绪的提振，都可能影响整体国内工业品大宗的走势。操作上，观望。
铅：伦铅价格连续第二日大幅度冲高，且已连续六个交易日上涨，同样，外盘铅价已经上涨到10月中旬以来最高。伦铅库存在LME欧洲仓库不断流出，上周单日下降2225吨总存量跌至2009年6月最低的82975吨，而注销仓单比例在50%以上，激励伦铅价格快速反弹。这主要与德国一家主要炼厂检修停产有关。受外盘铅价及国内锌价影响，沪铅1903已经冲高到17785元/吨，不过现货铅价难以跟涨，我们明确以反弹来对待铅价，由于春节后可能会看到一定的补库，因此铅价短期不具备交易机会。操作上，继续耐心观望远月铅价的反弹幅度。
铝：上周五内外盘铝价同样走高，上周伦铝反弹幅度在1.87%、沪铝指数周度涨幅在0.33%，而受有色金属整体乐观交投情绪影响，沪铝1903周五夜盘再次上涨到13585元/吨。长期看，容易压制铝价的上游产出成本下移、高库存等问题非常明显。因此，铝市场以反弹对待。操作上，暂时观望沪铝反弹幅度。同时，价差上，1903到1906各月几乎持平，倾向于铝市场还将有小幅度的正价差，可适当参与价差套利。
