十一节假日期间LME铜冲高回落，价格较9月30日国内收盘下跌1.29%，影响价格波动的主要因素仍在加息预期的博弈上，铜价整体仍在区间震荡运行。从宏观层面上来看，美国ISM制造业PMI回落接近荣枯线水平，引发了加息放缓预期的交易，美元高位回落，但如我们节前策略所提及，这些宏观数据暂不能根本性改变美元偏强走势和加息路径，随着非农就业数据好于预期，美联储多位官员强化鹰派表态，加息路径仍然偏紧，铜价快速回落。关注下周美国CPI数据，通胀预期重心已经出现回落，加息路径不变下继续对铜价估值形成压力。
产业角度看，铜自身显示供给较为充裕，TC维持在重心小幅上移的走势。库存角度看，十一期间海外延续累库表现，LME铜累库8525吨，在没有国内需求作为支撑的背景下，升水高位回落，海外基本面延续边际走弱的态势。国内方面，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.65万吨至8.27万吨，较去年节后累库幅度要小，累库幅度不大，预计国内节后仍将处于国内铜价仍处在低库存，高升水，深度Back的强现实弱预期结构里，但我们认为供需格局的发展仍不是朝着更紧张的方向演绎。
综合来看，十一期间铜价主要受加息预期影响，宏观层面依然偏空，加息路径不变下，通胀预期下行影响铜价估值，国内节后需求将有所恢复，但预计持续性偏弱，海外基本面率先走弱，铜价目前处于区间承压运行，后续重心或有所下移，卖CALL和空单均可继续持有。
