策略摘要
旺季需求有望逐渐开始兑现，电力以及汽车板块的表现近期较为抢眼，而房地产板块目前虽然存在较大不确定性因素，但各类扶持力度同样在不断加码。近期在逼仓行情下，暂时可以谨慎看多态度对待。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，10月14日当周SMM1#电解铜平均价格于63,070元/吨至64,765元/吨，周中呈现走高态势。平均升贴水报价运行于-160至+574元/吨，周中持续走低。
库存方面，上周上期所库存上涨3.33万吨至6.37万吨，LME库存上涨0.18万吨至14.57万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨1.15万吨至9.42万吨。
观点：
宏观方面，北京时间上周四晚间，美国方面公布的9月CPI数据录得8.2%，高于预期的8.1%。这使得市场对于美联储将会继续大幅加息的预期再度恢复，美元在此后虽有短时回落，但最终仍然站回113关口。而在稍早前公布的美联储议息会议纪要中，美联储官员曾表示，在评估政策调整的累积效应的同时，在某个时候放缓加息步伐将是合适的。故此目前市场对于美联储态度的微妙变化的反应相对较为敏感，而行情也因此波动较大。
矿端供应方面，据SMM讯，由Freeport-McMoRan公司和Buenaventura控制的主要铜矿Cerro Verde报告称，其8月份产量下降了11.5%，而墨西哥南方铜矿集团的铜产量则下降了10.6%。海外矿端供应或继续呈现趋紧状态。但就国内矿端供应而言，由于铜精矿港口库存依然处于90万吨左右高位。TC价格继续走高1.75美元/吨至86.38美元/吨，显示出目前国内暂不至于出现铜精矿供应不足的情况。
冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，冶炼利润也应相对可观。9月国内精铜产量达90.07万吨，环比上涨4.42万吨。虽然9、10月炼厂检修安排相对密集，但同时又有大冶有色等企业的投产计划，故此预计供应端受影响程度或许相对有限。
消费方面，虽然就需求端展望而言，4季度实则并不悲观，并且近期电力以及汽车板块的数据表现也相对较为靓丽。铜杆开工率自疫情后基本处于稳步回升态势，9月环比略有小幅下降，但仍达到73.84%。当前不确定性较大的板块仍来自于地产，需持续关注后续扶持政策的发力情况。不过就现货成交而言，周中由于月差处于异常的高位，故此下游采购观望情绪较重，本周预计在完成换月后，下游采购积极性将略有回升。
库存方面，LME库存上涨0.18万吨至14.57万吨。SHFE库存上涨3.33万吨至6.37万吨。国内社会库存（含保税区）下降0.21万吨至13.23万吨。上周正值合约换月，近月合约受到逼仓威胁。不过也引发了相对较大量的持货商交仓的情况。而在LME方面，目前仍不排除禁止来自俄罗斯金属交仓的可能，故此也存在潜在的逼仓风险。预计本周国内库存在完成换月前的交仓后，库存持续出现大幅走高的可能性相对较低。
总体来看，旺季需求有望逐渐开始兑现，电力以及汽车板块的表现近期较为抢眼，而房地产板块目前虽然存在较大不确定性因素，但各类扶持力度同样在不断加码。近期在逼仓行情下，暂时可以谨慎看多态度对待。
策略
铜：谨慎看多
套利：内外反套
期权：暂缓
风险
美元以及美债收益率持续走高
旺季需求持续无法兑现
2022年第42周华泰期货铜周报
