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2022年第43周美尔雅期货铜周报:期限结构支撑 铜价区间运行

2022年10月24日 11:37:36 美尔雅期货

本周铜价走势基本符合判断,挤仓缓解后价格回落,回归合理估值水平线62000运行,但低库存的问题并未得到完全解决,期限结构对于价格有支撑,铜价继续表现为高位区间震荡。往后看,下周宏观预期的博弈或将更加激烈,11月美联储加息75BP已成定局,但鹰派程度是市场博弈的主要焦点,我们认为核心CPI新高背景下,加息路径依然偏紧,美元或维持强势格局,通胀预期重心下移压制铜价估值,抑制铜价反弹高度。 

从产业角度看,10月精炼铜供给进一步放量,TC呈现反弹趋势,炼厂原料库,港口库存高位。需求端,地产仍是主要拖累,基建持续发力,下游电缆开工率回升,制造业产成品库存同比出现拐点。当前国内主要是在强现实弱预期的深度Back结构下,低库存,高升水以及近月虚实比过高的情况使得近端合约表现偏强,尽管绝对价格并未明显推升,但现货价,期限结构都明显拉大,当前仍是仓单的流入与流出,保税区库存仍处于历史同期低位,种种迹象表现全球累库的时点仍将延后,这给价格一定支撑。 

总的来看,当前宏观交易逻辑并未走完,通胀预期下行,加息路径偏紧,衰退交易的主线仍在延续,但宏观预期容易反复,基本面韧性仍支撑了价格的高位震荡,强期限结构支撑,铜价仍难走出明显趋势性,但中期压力不减,关注基本面的边际走弱特征或能更好把握价格节奏,整体来看,铜价中期在65000一线的压力得以认证,延续高位区间震荡运行。

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