策略摘要
上周虽然美联储议息会议展现出较为明显的鹰派态度，但其结果却立刻被市场所消化，美元出现大幅回落，铜价录得大涨，不过价格的走高也可能会对下游采购积极性形成一定打压，因此目前不建议过分追涨，但可逢低（64,000元/吨下方）配置。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，11月4日当周SMM1#电解铜平均价格于63,795元/吨至64,910元/吨，周中呈现震荡格局。平均升贴水报价运行于120至+240元/吨。
库存方面，上周LME库存下降3.18万吨至8.86万吨，上期所仓单下降0.44万吨至5.91万吨。国内社会库存（不含保税区）上涨0.43万吨至9.62万吨，保税区库存上涨0.36万吨至2.51万吨。
观点：
宏观方面，上周在美联储议息会议之后美元一度大幅走高，但此后市场对于鹰派议息会议的结果迅速进行消化，至周五，美元大幅下跌。而包括铜在内的工业品出现大幅走高。本周需要关注美国方面CPI数据结果，倘若通胀水平持续回落，也会在一定程度上影响市场对于美联储持续大幅加息的预期。
矿端供应方面，据百川讯，铜精矿现货市场依旧偏活跃，但依旧维持“供应多-需求少”的格局，冶炼厂不急于采购。TC价格小幅上涨至88.16美元/吨。市场主流贸易12月船期的货物，11月船期货物到港压力大。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。
冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，仍能维持一定冶炼利润。据Mysteel调研得知，10.28日当周，国内电解铜产量19.66万吨，环比减0.02万吨。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。
消费方面，据百川讯，上周铜杆市场整体交投情况整体较弱，较上周相比未见较大改善。本周华东地区精铜杆开工情况稳定，整体开工率在85%-90%左右，但华东江苏地区由于近期铜价上涨幅度较大，订单情况表现一般。华南地区精铜杆企业表示由于临近年底电解铜供应商挺价使得升水居高不下，订单情况较弱，加之电解铜供应紧俏情况转变不大，因此开工情况较上周未见较大改善，开工率在60%左右。华中河南地区精铜杆企业表示由于受疫情管控影响，因此总体而言需求端在疫情的影响下，较此前表现有所回落。叠加临近周末之时因美联储鹰派议息会议态度被迅速消化，铜价大幅走高，或许会对于下游采购积极性产生更为不利的影响。
此外，目前需要特别留意的是，近期有关LME可能会禁止俄罗斯金属入库的传闻仍在继续，若此后事态果真发展到此种境地，则会进一步加剧逼仓行情的可能性。
总体来看，虽然需求在上周或有小幅走弱的迹象，但是美元在议息会议冲高后的快速回落还是使得铜价呈现大幅走高，但因此也可能导致下游采购进一步趋于谨慎。因此目前并不建议太过激进的追涨操作，有套保需求的企业可在Cu2212合约价格回落至64,000元/吨下方时再适当进行买入套保的操作。
策略
铜：谨慎看多
套利：中性
期权：卖出看跌
风险
美元以及美债收益率持续走高
旺季需求持续无法兑现
2022年第45周华泰期货铜周报
