内容提要
行情回顾
上周沪铜主力合约 CU2212 继续走高，周五收于67630元/吨，周涨幅 5.26%。现货方面，上周现货市场受高铜价冲击呈现贴水。展望下周，临近交割料冶炼厂会加大发货量，库存将呈现先增后减的状况，高铜价对下游消费仍旧有一定抑制。
核心观点
供应端，截止周五（11 月 11 日）SMM进口铜精矿指数（周）报 90.55 美元/吨，较上期指数增加2.39 美元/吨，创SMM进口铜精矿指数诞生以来新高。上周五港铜精矿库存为69 万实物吨，炼厂库存充足抑制现货采购需求。废铜方面，上周精废价差不断扩大并且在周五达到近半个月的最高值，据了解部分利废企业本周原料库存较为紧张，短期可能会出现原料库存紧缺的状态。
需求端，根据 SMM 调研，上周国内主要精铜杆企业周度开工率为 67.24%，较上周回落 0.29 个百分比，河北、广东等疫情仍较为严重，线缆端对于精铜杆的需求持续下滑。上周再生铜制杆企业开工率为 51.87%，较上周上涨了6.06 个百分点。主要是因为华北地区疫情有效防控，再生铜杆厂逐步复工复产。除此之外，铜价跳高攀升，再生铜杆替代精铜制杆效应愈为明显。
库存方面，截至 11 月 11 日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加 0.25 万吨至 10.47 万吨，连续两个周五累库，总库存较去年同期 8.26 万吨高 2.21 万吨。 宏观层面，海外方面 11 月 10 日晚公布美10 月CPI 以及核心 CPI 年率均不及市场预期，通胀走弱得以印证，市场对于12 月联储加息预期从 75BP 下调至50BP，美元指数大幅下挫。综合来看，市场逐渐由交易衰退进入交易滞涨，此前跌幅较深的商品也开启反弹。近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。美联储加息落地后续节奏放缓，和中国宏观政策优化的预期。铜价在突破此前震荡区间后，短期惯性下有可能继续上行。
策略建议
观望
风险提示
欧美实体经济恢复超预期；美联储加息不及预期，国内经济房地产复苏超预期。
2022年第46周兴证期货铜周报
