策略摘要
目前需求相对偏弱,并且又逐渐进入淡季之趋势,故此铜价或在短时内呈现回落。但因目前库存水平依旧偏低明显,因此也不建议过分看空。
核心观点
铜市场分析
现货情况:
据SMM讯,11月18日当周SMM1#电解铜平均价格于66,275元/吨至67,810元/吨,周中呈现走高。平均升贴水报价运行于-20至+390元/吨。
库存方面,上周LME库存上涨1.19万吨至8.98万吨,上期所仓单上涨0.96万吨至8.58万吨。国内社会库存(不含保税区)上涨2.33万吨至12.80万吨,保税区库存下降0.30万吨至2.04万吨。
观点:
宏观方面,上周后半周,美联储官员再放鹰派态度,使得美元再度反弹,但是从联邦基金利率期货定价来看,12月加息75基点概率仍不足20%。本周关注国内LPR公布情况。
矿端供应方面,据Mysteel讯,上周因进口矿的现货TC持续上行0.28美元/吨至90.83美元/吨,部分有现货采购意愿的炼厂把目光转移至外贸市场上,因此内贸矿活跃度较。此外,位于西伯利亚东部的乌多坎(Udokan)铜矿计划明年开始出口产品。该铜矿是俄罗斯最大的铜矿,也是世界第三大铜矿绿地,储量约为2,670万吨,公司计划在第一生产阶段,每年生产13.5万吨铜,全面投产后,年产量将增至40万吨,用于出口,由于目前西方对于俄罗斯各类制裁不断,因此若该铜矿能够顺利运营,那么主要出口方向大概率将是亚洲国家。
冶炼方面,据Mysteel调研得知,上周国内电解铜产量19.40万吨,环比减少0.18万吨;目前华南地区福建市场铜冶炼企业一家检修,一家刚结束检修但恢复达产需要下周,因此产量略有减少。另外河南、新疆、辽宁、内蒙古等地疫情干扰没有影响到生产,更多影响在于运输和发货速度,因此上周产量略有下降。 不过由于当下TC价格依旧高企,冶炼利润可观,因此炼厂实际生产料不会受到太大影响。
消费方面,虽然上周初日内高位回落,但由于临近交割换月,月差back结构收敛至低位400元/附近仍未提振买方入市拿货意愿,整体市场多数时间观望为主,静待换月入场拿货。整体来看,高铜价仍抑制下游消费,虽本周盘面走低,但环比依旧涨幅较大,需求表现走弱。
总体来看,目前虽然美联储官员对于加息态度相对多变,但是从联邦基金利率期货定价来看,12月加息75基点概率仍不足20%。就基本面而言,目前需求相对偏弱,并且又逐渐进入淡季之趋势,故此铜价或在短时内呈现回落。但因目前库存水平依旧偏低明显,因此也不建议过分看空。
策略
铜:中性
套利:中性
期权:卖出看跌(62,000元/吨下方)
风险
美元以及美债收益率持续走高
房地产板块持续低迷