市场回顾： 沪铜主力期货合约在上周小幅涨涨1.64%至66240元每吨，海外LME和COMEX因交易时间和国内的差异，涨幅均超过6%。
国内现货方面升水一直维持在400元每吨附近。进阶数据方面，精废价差小幅上涨，接近250元每吨；铜铝比维持在3.44附近；TC收涨1.2美元每吨至91.1美元每吨；20天铜价波动率维持在4.75%附近。进口窗口由正转负，进口窗口再度关闭。
宏观：美国10月核心PCE物价指数环比升0.2%，为今年7月以来最小增幅，低于市场预期的0.3%，前值0.5%。
供给： 10月铜精矿进口同比增加4.66%至187万吨，1-10月累计同比减少2.73%，达到2076万吨，铜精矿进口偏紧在近3个月有所缓解；10月未锻造铜进口同比减少1.5%至40.4万吨，1-10月累计同比增加8.8%至481万吨。
需求： 10月电源投资完成额同比大涨38%至681亿元，1-10月累计同比增加27%至4607亿元；10月电网投资完成额同比大幅下降30%至357亿元，1-10月累计同比增加3%至3511亿元。
库存： 上期所库存减少0.5万吨至6.5万吨；海外库存也小幅下降。
观点及策略： 铜价在上上周开始震荡行情，进入了一个上界较为明显，下界略显模糊的震荡区间，即6.5万元-6.8万元每吨之间。
在过去的两周内，宏观基本比较稳定，影响价格走势的最主要因素是短期需求。形成震荡区间的主要原因有以下两个：1.铜价此前在触及6.8万元每吨后向下回调，反映出价格较高引起需求负反馈。彼时无论是国内还是国外均出现现货贴水行情；2.铜价在6.5万元每吨附近有所反弹，反映出下游需求一定的韧性，尤其是电源投资端光伏领域的强势表现。不过相较于次震荡区间的上界，下界相对模糊，因为电源投资旺盛将在来年重新回到季节性低点，且美国通胀的不确定性会加深市场的担忧。策略上建议逢高做空。
一位接近MMG的消息人士称，在抗议解除后，该公司在秘鲁Las Bambas铜矿恢复了铜生产，但补充称，由于另一场冲突，将铜运到该港口的运输仍然受阻。本月早些时候，由于抗议活动，Las Bambas已将运力削减至正常产能的30%。针对这家中资矿山的抗议活动屡屡发生，并经常中断运营。附近的土著社区抱怨说，该公司的巨额矿产财富并没有为他们带来更好的生活条件。
消息人士称，在查瓦瓦乔镇的抗议活动已经被解除，这使得生产得以恢复。但另一场抗议活动阻断了Las Bambas将铜运输到港口、运往客户手中的道路，这条道路在钦比维尔卡斯省沿线仍被封锁。
智利北部埃斯康迪达矿的工会工人已经接受了必和必拓的最新报价，不再继续原定于11月28日和30日举行的罢工。周一，代表逾2000名成员的Sindicato 1矿的工人支持工会代表与力拓上周达成的协议。这项有待表决的协议是在与必和必拓工会代表进行多日谈判后达成的。由于必和必拓涉嫌犯下多项“不遵守、违规和违规行为”，工会代表曾呼吁在11月21日和23日举行罢工。
2022年第49周南华期货铜周报
